從茅台股價暴跌中可以學會什麼？

近日，茅台囤酒的人估計又要鬱悶了，短短5天的時間蒸發1000億，茅台還能「瘋」多久?在此前茅台市值一路高漲，從最低價166元，不到兩年漲了4倍多，市值高達8000多億，無數人沉浸在破萬億的激動情緒當中，轉眼就狠狠的打臉。

茅台股之所以之前強勢是因為基金大量持倉，遇到下跌鎖倉不賣出所致。當然作為大消費板塊不容易隨著全國經濟形勢的走壞而受到嚴重影響，也是支持基金在貴州茅台上鎖倉的理由之一。但是，從股價與實際價格的對比來看，實際上茅台的股價相比於其他板塊遠遠超出了它本身內在價值。

沒有總漲的股票，塑化劑問題是導火索，酒類多年上漲，回調是必然的。個人覺得股票都會有個期限，盛極必衰，所以不要盲目跟風。特別在股市中，要學會買入股票方法，特別是在追漲時更要清醒，追漲的高收益中同時暗藏著高風險，所以選擇追漲時要注意：

1、當市場整體趨勢處於調整格局中的反彈行情中,不宜追漲。

2、股價上行至前期高點的成交密集區時,需仔細觀察該股是否具有突破前期股價阻力位的成交量,再決定是否追漲。

3、在追漲熱門板塊時,要注意選擇領漲股,不宜選擇跟風股票。

4、當市場趨勢發展方向不明朗,或投資者無法清晰認識未來趨勢的發展變化時,不要盲目追漲。

5、當盤中熱點轉換頻率過快，熱點炒作持續性不強，缺乏有凝聚力、有號召力的龍頭板塊時，千萬不能追。

6、對於前期漲幅過大，當前成交量很大而股價卻不再上漲的個股不宜追漲，這時莊家出貨的幾率很大，千萬不能追。

暴跌中更能學到如何分析看待問題更理性客觀，對自己的情緒控制能力有所提高；更要去學習炒股的基本知識和技巧，進而積累經驗，期待下一次牛市的到來。

啥？暴跌？玩過股票嗎？

從11月16號光頭陽線最高點719.96元，到今天收盤的616.69元，16個交易日跌幅10.38%，這算暴跌嗎？頂多就是正常下跌吧~

下面這種才叫暴跌：

連續一字跌停的就不貼出來了，那種太極端，往往是因為遇上了突然的利空，比如2011年重慶啤酒乙肝疫苗研究失敗，之後的9個跌停一字板。

在中國股市，貴州茅台這隻股票非常特殊，他承載的不僅僅是一家上市公司這麼簡單。

股價通常與股東人數成反比。從股東水平來看，今年三季報公布的數據顯示，其股東人數為6.4萬人，較三個月前大幅下降20.69%，人均持有19634股，增幅達36.09%——也就是說，籌碼依舊較為集中。

茅台一直都是公募基金的最愛，由於籌碼高度集中，基金又不賣，所以股價穩步上漲成為必然。

貴州茅台股價走成長牛，再去用技術分析它什麼時候跌，已經沒什麼意義了。即便是2015年下半年的超級熊市，大部分個股跌幅超過50%，茅台也才半推半就跌了20%多。

只有系統性風險與非正常外力，才能讓茅台出現顯著下跌。

最典型的就是多年前整頓軍務、公務的禁酒令，才令茅台、五糧液等一線白酒股出現明顯下跌。

而這一次茅台股價的下跌，更多源於證監會的壓力。

• 11月16號茅台創出719元高價後，市值突破9000億元，距離貴州省去年GDP1.17萬億隻有一步之遙。
  

• 當天，新華網就發出一篇《理性看待茅台的股價 不應該盲目搶籌》的文章，試圖給茅台以及茅台fans們降降溫；
• 前腳新華髮文，後腳茅台就發聲。17號，茅台發布風險提示公告，表示「過高的目標股價以及市場估值，並不代表公司態度，公司股價上漲幅度較大，廣大投資者要注意風險，理性投資，不要盲目跟風。」
• 緊接著，不識時務的安信證券給出了茅台900元的股價，結果馬上被證監會打臉，指出其客觀依據不足、風險提示不充分等問題。

哪個經營者不希望自己公司的股價一飛衝天？天天漲才好呢！

很明顯，這裡有濃濃的監管「窗口指導」的意味。

2007年是A股最瘋狂的一年。6124點見頂前幾天，網傳各大基金公司就收到了證監會的「窗口指導」：暫時不許買股票，只許賣！當然，後來屁謠了。

可見，窗口指導絕對是「入口見效」的一劑葯。

我記得我剛入市時，我師傅就告訴我，在咱們國家炒股，想多賺錢少虧錢，一定、一定、一定要揣摩政策。

可以說，這次茅台估價的回調，再次印證了這句話。

如果說從茅台下跌中我學到了什麼，那就是：我師傅當年的這句話太TM對了。

茅台暴跌再次給廣大股民上了一堂常識課，教會大家要學會在二級市場選股票一定要看準這支股票的實實在在的價值，不能盲目的追熱點。

本文由翁宰相原創——首發於今日頭條號：翁宰相商業智慧

我們先來回顧一下茅台暴跌的過程：

11月16日，茅台股價一舉突破700元大關，最高攻至719.96元，公司總市值也突破9000億元。市場一片嘩然。茅台公司都已經認為目前股價遠高於其價值，所以在16日晚間茅台對外發布風險提示稱，"最近市場上的一些討論和觀點，尤其是關於公司過高的目標股價及估值均不代表公司的態度，希望廣大投資者和消費者理性看待"。

隨後，茅台股價開啟下跌模式，11月17日至11月23日這短短五天時間，茅台股價累計跌去11.31%。1000多億元的市值就此灰飛煙滅。目前茅台最新每股股價縮水至633.73元。

經歷過一輪瘋狂之後，門庭若市的貴州茅台終於開始恢復理性。

從與茅台暴跌的例子教會大家二級市場投資要真正看中股票的實實在在的價值，另外從上漲的股票中也可以學會。

例如，大健康行業中今年上市的壽仙谷卻在三個月的時間內，股價從8月1日的34.13漲到11月15日的67.81，暴漲接近一倍。

仔細回顧壽仙谷的上漲，看似偶然背後，種種基本面的向好決定了必然。翁宰相早在策劃壽仙谷的品牌戰略時，就發現壽仙谷的巨大價值，並為壽仙谷總結出了3大里程碑式的核心優勢：

37年攻克3大里程碑技術之一——太空育種＋野生馴化，育成國際領先優良道地靈芝品種

壽仙谷首席科學家、浙江省珍惜植物葯育種工程中心主任李明焱帶領團隊用太空育種＋野生馴化培育的仙芝1號」中，有效成分比日本紅芝、韓國赤芝分別高60%和30%以上。「仙芝1號」標本旋即被中國科學院微生物研究所菌物標本館收藏。「仙斛2號」問世，多糖含量進一步提高到58.7%，遠高於《中國藥典》25%的標準，被譽為鐵皮石斛中的「超級稻」。

37年攻克3大里程碑技術之二——原料通過歐盟有機、中國有機、國家道地藥材三重認證

壽仙谷建立全有機生態全產業鏈與整套中藥質量科追溯體系，原料通過歐盟有機、中國有機、國家道地藥材三重認證

37年攻克3大里程碑技術之三——國家發明專利超音速氣流低溫破壁技術、去壁技術，去壁殼，留精華

經過多年嘔心瀝血的科研攻關，壽仙谷擁有專利技術——超音速氣流破壁和第三代靈芝孢子粉去壁技術，在高破壁率基礎上去除非藥用部位——壁殼，顯著提升有效成分含量的驚人效果。

基於這些核心優勢，翁宰相為壽仙谷制定了高超的品牌營銷戰略：首先聚焦「從本源上提升免疫力」的關鍵訴求，培育更多的保健和禮品消費。其次，擺脫單純的理性訴求，提出「關愛自己，延長事業黃金期「的」的品牌主張，打造有溫度的品牌。

除此之外區域擴張也是壽仙谷業績增長的主要抓手，壽仙谷將創新用好上市公司平台，通過資本的紐帶與中藥領域的企業合作，構建業績增長發動機，加快走出長三角的力度，擴大全國的渠道覆蓋，讓全國的消費者享受壽仙谷優質產品帶來的健康價值。有這些創新＋接地氣的戰略措施，令資本對壽仙谷業績增長非常有信心。

無論是茅台暴跌還是壽仙谷的上漲，我們知道股票市場投資還是要真正的看中企業的發展潛力及企業所創造的價值，切忌盲目跟風。

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（說明：本文寫於茅台股價下跌的前兩天，充分地論述了茅台股價已經明顯進入危險區域）

今年以來茅台股價已經翻倍至現在的688元（2017年11月13日收盤價），上溯至上次牛市崩盤後的最低價166元（2015年8月）算起，不到兩年時間已經漲了4倍有餘，但斌為首等人認為這是價值投資理念在中國開始得到認同的體現，並認為茅台現在的32倍的市盈率並不高，未來兩三年內茅台股價還有上漲的空間，他認為不久茅台的產能即將擴大到現在的三倍，而酒的價格至少有上漲一倍的空間，那麼就是茅台股價在未來幾年內有可能上漲6倍。但斌甚之前還在網上與某教授就茅台的股價打過賭，並且贏了，儘管對方沒有履約。

暫且不論但斌的預測是否正確，作為自稱價值投資派的但斌，卻對短期內股價進行預測並打賭，這首先就違背了價值派一直強調的很重要的基本觀點，也就是股市的短期變動是無法預測的，能預測的只是3，5年後的股價的長期走勢，但斌似乎忘記了價值派的鼻祖格雷厄姆的這句名言「股市在短期內是投票機，從長期來看它是稱重機」，所以我現在非常懷疑但斌對於價值投資的基本理念到底理解了多少。

從茅台上市以來凈資產收益率ROE平均為30%以上的不俗表現來看，無疑是一隻優秀的股票，但是在茅台已經漲了許多倍的現在，還是否值得買入成了股民們一直在糾結的問題。格雷厄姆說過即使好股票也要有安全邊際，一般的標準是低於股票的內在價值的25%。而在茅台大漲之後的現在顯然已經不符合這個標準（詳細計算參見注釋1），而用巴菲特的一個簡單的標準來衡量，也就是市盈率應該在凈資產收益率之下，而現在茅台的市盈率為32，已經超過了或等於該股上市以來的30%的平均ROE，所以顯然現在並不是買入茅台的好時機，因為它的價值已經為現在股價所充分反映。要想買到低於股票內在價值股票正如格雷厄姆所說就不能跟隨華爾街買熱門的股票，而此時的茅台已經成了熱門股票，各路熱錢都蜂擁而入，股價自然處於高風險的價位。而根據價值投資的在下跌時買入，在上漲時賣出的原則，現在的茅台也不是買入的時機。

儘管但斌等認為茅台仍有上漲空間的機構不斷地推出茅台的未來的目標價格，但是對茅台的未來不那麼樂觀機構似乎更多，下面我們來看看他們的預測（數據來自東方財富網）：

表一：各大證券公司對今後三年茅台的收益與市盈率的預測值

從上表中我們可以看出，各大證券公司都無一例外地認為該股今後的市盈率會逐漸下降，利用上表中預測的2019年的每股收益和市盈率的數據，我們可以算出2019年茅台股價的範圍預測值在680~690元之間，而這恰恰是茅台現在的價格區間。可見在此時買入茅台的話，今後2,3年內上升空間極為有限，而面臨的風險卻極大。

下面是各大公司預測的每股收益和凈資產收益率ROE的數據（摘自東方財富網）

表二：各大公司對茅台的每股收益和凈資產收益率的預測

根據巴菲特的觀點，股票的市盈率小於ROE的股票才有投資價值的觀點，2019年茅台股票的合適的市盈率為<27.8，換算成股價即為27.8×28.2=784（元），也就是說2019年茅台股的買入上限的價格應該在784 元以下。從這一數據來看，現在也不是買入該股的最佳時機。

即使對成長股的買入價格不那麼苛刻的費雪也認為應該在成長股在尚未被華爾街認可之前買入才能獲得最大的收益，也就是說該股票的價值如果被金融界普遍認可之後，大批熱錢就會蜂擁而至，導致股價虛增，獲利空間自然就會大大下降。巴菲特曾經說過應該在大家恐懼時買入，在大家貪婪時賣出。又有一句老話叫在大家都離開股市時買入，在大家都進入股市時賣出。這兩句名言講的都是一個道理，那就是你要有不隨潮流的獨立的判斷能力，現在顯然已經不是茅台的最佳買入時機。因此要想獲得最大的收穫，你必須要在大家認識到這隻股票的價值之前認識到優秀股票的價值，並重倉買入，才能在幾年後獲得不菲的收益。

而對於茅台股未來的成長性本人也不敢苟同但斌的過於樂觀的預測，茅台在我國已是百年老店，早已過了企業的快速成長的階段。儘管隨著我國的近二三十年的經濟飛速成長，特別是茅台上市後又一次進入了一個新的成長階段，上市以後無論是每股收益還是凈資產收益率的表現都非常靚麗。可是仔細觀察2012-2016年間的每股收益，你就會發現其增長出現了乏力的傾向，2012年的收益為12.8元，而2016年為13.3元，四年間僅僅增長了4%。而2017年則出現了高達30%跳躍性增長（這一年的財務數據被懷疑做了手腳），呈現出一個異常的不穩定的狀態，因此對茅台股今後每股收益增長率不容樂觀。也許真實的每股收益的增長率也就是在4~7%之間，這種水平的成長率，目前的32倍的市盈率已經充分反映了該股的實際價值，從這一點來看茅台股價上升空間也是確實有限。

除了對公布的數據進行分析之外，格雷厄姆在其名著《證券分析》中多次強調指出財務數據的真實性的問題，並在《證券分析》中舉出了多個粉飾財務數據的例子。而費雪也認為除了對財務數據進行分析之外，還需要對通過第三者等對公司的真實運營情況進行了解，也就是說你不能僅僅通過公開渠道所能收集到的信息進行分析決策，因為上述信息至少不能向你介紹該公司所面臨的問題和負面消息，更不用說主流媒體經常有誤導散戶的傾向了。但是這種通過各種渠道對公司真實情況的了解，對於我們散戶來說確實是一大難題，但是多虧了現代化的網路媒體的出現，使我們多少能夠收集到一些關於該股的負面消息。

一個非常值得重視的信息是貴州茅台公司將於2017年起對員工實行股權激勵，而為了員工們獲得的激勵股能賣到一個好價格，該司被指責截留2016年利潤45億，以便使得2017年或18年的每股收益有比較引人注目的提升（據鳳凰財經2017年4月19日消息）。結合茅台近幾年的每股收益增長表現平平的情況，我們可以判斷出這個消息的可信度是相當高的。反之如果不截留利潤進行粉飾的話，每股收益的增長肯定是極為普通的，那麼我們就可以大致判斷出該股未來三五年的真實的每股收益的增長情況可能不是那麼靚麗，因為你不可能每年都進行截留粉飾，因此但斌所說的未來的該股的6倍的上漲空間成為現實的概率應該極低或近於不可能。

而據說但斌所管理的東方港灣基金本身就持有茅台股份，那麼但斌本身就屬於利益相關者，因為凡持股者通常都會看漲，因此但斌預測的可信度就自然成了問題。作為價值派的旗手和茅台股的持有者，其實他此時最應該做的事情是對茅台的未來保持沉默而不作任何預測。

而業內有話語權的名人、主流機構的股評以及輿論的信賴度也值得懷疑，因為前兩年的時候主流輿論幾乎都在一致看跌茅台，原因不外是因為反腐導致的銷量下降，這確實在茅台的財報上也有反映。但是近一年來看漲茅台又佔了輿論優勢，幾乎看不到看跌的聲音，而廠家也很配合地不斷放出限價等利好消息與數據，結合鳳凰財經的報道不禁讓人懷疑是否有大機構與廠家聯手在操縱股價。先是放出不好的負面的消息與數據，使得茅台股價不斷被壓低，各大機構乘機大批建倉。而等到各大機構建倉完畢之後，廠家轉而開始發布利好的消息與數據。這對於正在實行股份激勵的茅台和各大機構來說，真可謂是可以獲得雙贏的合作，但是為他們買單的輸者則是廣大不明真相的散戶。因此在基本數據存在著可能被粉飾，輿論被別有用心的機構所控制的大環境下，要想確定一隻股票的真實價值，也許的確是不太可能的事情。

「8000億市值的茅台沒有泡沫，有泡沫的那是啤酒」但斌的這句名言現在已經廣為流傳，這句話雖然是一句非常漂亮的比喻，但是背後卻隱藏著不可告人的醜惡。當廠家和機構在聯手操縱股價的時候，輸家註定是那些不知內幕的散戶。就像如果麻將桌上的三個人串通一氣的話，那輸家必定是可憐的那個不知情的人。

（注釋1：根據巴菲特的內在價值的計算方法，以長期國債的利息為參照進行計算。目前我國的長期國債的利息在4-5%，結合實際的貸款利率情況我們取上限5%，茅台股的至三季度為止的利潤為200億，預測年底實現利潤230億（根據東方財富網），那麼該股的內在價值為230億/0.05=4600億），而現在該股的市值已經達到8600億，是其內在價值的1.8倍。儘管巴菲特的這個演算法比較保守一些，但是這已經足以說明貴州茅台早已超出了它的內在價值。）

津波

寫於2017年11月15日星期三

茅台下跌無需過度解讀。貴州茅台從719元高點下跌至今，跌了90元跌幅僅為12.62%。其跌幅遠遠低於中小創股票，稱之為「暴跌」有些言過其實。茅台股價能在16年中上漲135倍，業績增長是主要因素，炒作成分其次。

11月16日新華網發布《理性看待茅台的股價》文章，當天夜晚，貴州茅台公司發布風險提示公告，隨之貴州茅台開始下跌。然而，在貴州茅台後期走勢尚未明確，其公司業績以及暴漲的原因尚未水落石出之際，現在來總結茅台股價「暴漲暴跌」的教訓還為時過早。

管理層敲警鐘和貴州茅台公司風險提示，給所謂「價值投資」澆了一盆冷水。在「藍籌股行情」瘋狂之際，能夠聽到理性的聲音值得投資者點贊。11月16日，貴州茅台股價創出新高後，美國高盛公司將貴州茅台股價上調到881元，安信證券的分析師將貴州茅台股價的目標位上調到900元/股。11月20日晚，上海證券交易所所發布《關於安信證券發布貴州茅台研究報告相關事項的通報函》，對安信證券予以通報，表示安信證券有關貴州茅台股價分析的相關觀點，可能對投資者產生誤導。

提到茅台，可能很多人會第一時間想到但斌：不光看好茅台的股票，還喜歡茅台的酒。在鉅派投資集團（NYSE:JP）在杭州舉行的運河財富小鎮高峰論壇。但斌面對近千名高凈值投資人說道：「假如我是你的話，我會把茅台的流通股買光，把五糧液的流通股買光，美的、格力、伊利的流通股，全部買光。」

筆者曾經在頭條號悟空問答兩次回答了關於貴州茅台股價的問題，雖然筆者的文字含蓄有點模稜兩可，但是，讀者的評論卻非常客觀、理性、尖銳、睿智。由此表明，中國的投資者已經逐步成熟。

在股市監管方面，管理層查處樂視IPO造假事件，趙薇的祥源文化、龍薇傳媒受到證監會行政處罰和市場監禁，最近證監會已決定成立發行與併購重組審核監察委員會，對首次公開發行、再融資、併購重組實行全方位的監察。

這些都是保護投資者利益的務實舉措，中國股市大有希望！

貴州茅台日K線，截止11月24日，股價已經連續下跌五天

貴州茅台周K線，截止11月24日，股價僅僅下跌一周，後期走勢不明

茅台股票一直被視為A股市場價值投資旗幟，市場中最有名的茅台擁躉者，一是但斌，二是董寶珍，幾乎是茅台的死多頭。

說來也有趣，在這次茅台飛天時期，董寶珍竟然倒戈，唱了反調，在六百元上方就屢屢看淡茅台，但聽說也沒有賣掉。嗯，這一點跟我們散戶可是有很大不同哦，我們認為某隻股票不好的話就會賣出，可人家還是堅持抱股不動，也許這就是大戶和散戶的差別吧。

在我印象里，茅台股票歷來都是悶聲發大財，平時基本都沒什麼大的新聞配合炒作。幾乎每年都是在財報出來前後，市場對它的關注度才會升溫。原因就是買茅台股票的散戶很少，敢買茅台的大部分是基金和機構，既然大家都是知根知底的人，那就誰也別忽悠誰，啥都不說。

說真的，以前茅台也是漲漲漲，可是像今年這樣高調的，還真沒有過。下半年，A股市場高舉價值投資大旗，茅台，中國平安等等超大盤老牌績優股就變成新的投機目標。本來買賣超大盤股票主要就是以基金機構這些大資金為主，現在他們只買不賣，股價直接就是升升升。真是有錢能使鬼推磨啊。

在茅台股票接近700元的時候，安信證券還出了一份茅台可值900元的研報，吹捧茅台的未來價值。可是，今年A股市場走到現在，大盤指數上漲，大部分白馬都已經飛上天，但卻還有大部分股票下跌，A股市場被戲稱為牛市股災。所以就有了證監會諮詢，新華社發文，茅台公司自證這三個矯枉動作，在多層管控下，茅台股票也開始連續下跌。

雖然現在茅台股票性價比有爭議，但茅台是好股票卻是公認的。茅台不但有優秀的業績，它的護城河和大量現金流也是基金經理們最喜歡的。現在就看那些大資金還堅持抱團不，茅台漲到現在股價已經翻倍，如果他們想買其它股票，估計會慢慢賣出。

就算不賣出，也不會再大量買入，所以應該會有一段下跌期。估計這場大戲演到這裡也是可以謝幕了。

貴州茅台經歷了長期的慢牛和兩個月的加速上漲走勢後，最近六個交易下跌了逾12%，但是還談不上「暴跌」，只能說下挫，但是這個下挫也顯露了一些投資學知識。

其中能學到什麼？

第一，沒有永遠只漲不跌的股票，好的股票也要以合理的價格買入。貴州茅台是一隻好股、好企業，但要以合理的價值買入，此前的貴州茅台股價不斷刷新歷史新高，突破500、600、700，最高到719.96元/股，目前的貴州茅台已經是全球最貴的酒企，此前市值突破9000億，距離超越整個貴州省2016年的GDP也不遠了，泡沫的質疑一直存在，看誰先捅破這層紙罷了。

第二，在大家都在喊多的時候，往往就是風險聚焦的時候。此前的貴州茅台依然被券商進一步看多，出爐了眾多看漲的研報，當這些券商研報一致性唱多的時候，往往距離狼來了就不遠了。

源自風生焱起的個人分析，僅供參考

切忌追漲殺跌，比如你看著茅台漲到700多，以為還能漲就買入，結果就開始跌了，相信有不少人被套牢了，損失不少呢。

切忌盲目地跟風買入。

認為操控撤資幾千萬股，就會引發股票大跌。

股市也遵循這樣的鐵律，漲到頂了，就會大跌。

少賺不跑，就要付出大跌的代價。人心不足蛇吞象，很少有人能激流勇退，半道剎車。

有人賺，就得有人虧，十個股民八個虧，人人都賺，誰來出錢？

錢夠用就好，不要奢求太多，有時候覺得「窮」也是一種幸運和幸福。

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一、【貴州茅台】是這一波【大盤股】、【白馬股】乃至大盤上漲的【總龍頭】。作為龍頭股的特點是，在一段趨勢內，只有它漲了別的那類股才會跟漲，它如果跌了，前期所有跟隨它漲的股九成都要跌。

二、現在已經不是大盤決定【貴州茅台】的走勢了，而是【貴州茅台】在影響甚至指引著大盤的走勢。即在一段趨勢內，它如果在漲大盤大概率會跟著漲，它如果在跌大盤則大概率會跌。

三、現在是2017年11月20日，非專業炒股的散戶如果想買股票，如果【貴州茅台】還在漲，那就去買【貴州茅台】，邏輯就是第二條所說的。兩個前提要搞清楚，一是非專業炒股的散戶，二是想買股票，如果你不想買股當然不推薦你買任何股。

茅台的下跌可以說是一紙文書引發的血案，毋庸置疑，茅台的業績很好，三季報增幅60%，但是今年最高上漲了近120%，有一點炒作的操之過急了點。茅台屬於機構扎堆的票，其中還有不少融資盤，很容易引起踩踏事件。個人預計，短期內，茅台將以下跌為主，外資開始撤離京東方和茅台了，接下來恐將會有恐慌性拋盤。如此，則白馬股連帶遭殃。