華西村為什麼會有389億負債，正常嗎？

我仔細看過華西村的財務報告，對於華西村目前的情況，有一定了解。下文內容較多，趕時間的同學可以只看加粗字體和文末的結語部分。

華西村的旗艦資產是華西集團（全名江蘇華西集團有限公司，討論華西集團，其實就是討論華西村），其前身為1987年設立的村辦集體企業江陰縣華西工業供銷公司，截至2017年3月末，華西村集團實收資本為90億元，華西新市村村委會持股比例為99.90%。從實收資本來看，華西集團的實力還是很強的。

截至今年3月31日，華西集團總資產為541.26億元，總負債360.44億元（題目當中的389億，實際是2016年一季度的數據），凈資產181億元，資產負債率為67.83%。所以，只看負債並不準確，以華西村總人口3萬人計算，僅僅華西集團的凈資產分到每個人頭上，就有60萬，而且這還不算村民的個人財富和工資收入。無論怎樣，華西村村民仍然是富足的。

但既有的富足並不能掩蓋華西村面臨的困境。企業的負債，可以分為有息負債和無息負債，貸款這些是有息負債，而預售賬款（比如經銷商提前給茅台打的貨款）這些則屬於無息負債。華西集團360億元負債當中，有296.84億元的有息負債，佔總負債的73.5%。（如下表所示）

負債沉重，公司每年支付的利息總量很高，2016年其財務費用為9.27億元，而當年其凈利潤只有5.09億元——這意味著公司每年賺的錢，貢獻給銀行（還有其他債權人）的比自己凈賺的還要多，相當於給這些債主打工了。

村委是華西集團持股99%的大股東，作為股東幸福不呢？未必。2016年其凈資產收益率為2.95%（凈資產收益率等同於股東回報率），這點回報顯然還不如你去買餘額寶。

華西集團是一家綜合性的企業集團，截至 2017年3月末，公司下屬全資及控股子公司多達263家，業務範圍橫跨鋼鐵、化纖、商業、房地產、金融、電力、倉儲、物流等多個行業。不過，華西集團的主要收入來自鋼鐵，佔了60~70%的營收；化纖居次位，佔比10%左右。所以，我們大致可以把華西集團看作鋼鐵+化纖的製造企業。（如下表示）

這些年，中國的鋼鐵產能嚴重過剩，以至於成為供給側改革的重點攻堅對象。鋼鐵行業的低迷，自然也會影響華西集團的業績。2014年，2014年華西集團的營業收入為272.49億元，但在2015年大幅下降至213.5億元，2016年隨著鋼鐵價格回升的提振（供給側改革的紅利），其營業收入恢復至258.56億元（如下圖示）。

對鋼鐵行業來說，存在規模集中的特徵，寶鋼和武鋼合併，形成了世界最二、中國第一的鋼鐵企業。相比這些產量動輒上千萬噸的巨頭，華西集團的規模微不足道——其年鍊鋼產能只有345萬噸。所以，從規模競爭來看，華西集團並不佔優勢，即便是專攻一些特色產品，其護城河也非常不穩定。

華西集團旗下有家上市公司名叫華西股份，作為華西股份的股東，心中肯定是很難過的，從2016年10月底到2017年12月下旬，華西股份股價從11.3元左右，跌到了現在的7.16元，跌幅超過36%。無論是從資本運作，還是上市公司的經營，華西村做得都不好。

結語：華西村的財富建立在鋼鐵和化纖這些重工業上，過去幾十年享受了中國大規模投資帶來的紅利，如今他面臨所有鋼鐵和化纖企業面臨的困境，重資產的特性決定了它轉型的艱難程度，而企業領導人的家族傳承（從吳仁寶傳到他兒子吳協恩），又隱含了其缺乏開明、多元的企業氛圍。歸根結底，時代和企業自身的缺陷，讓華西村不再那麼耀眼。「天下第一村」代表一個時代的輝煌和回憶，它必然會被其他村（比如淘寶村）替代，但這卻是中國經濟的好事。

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很正常。我們不要拿負債當負擔或負面影響，經營的結果就只有兩種，一種是盈利，一種是虧損。不能因為虧損了就下不好的定論，華西贏時，全國上下錦上添花，而現在的華西需要雪中送炭，而非雪上加霜！華西需要有識之士出謀劃策，充分利用現有資源，制定發展方向和模式，我相信華西一定能走出困境，尤其是華西人更要團結一致，擼起袖子加油干！

華西天下第一村，

曾經全球有名聲。

當年支書吳仁寶，

發展企業確實好。

村民吃喝不發愁，

家家住上小洋樓。

村辦企業促繁榮，

村民年底還不紅。

如今風光不見了，

華西已經欠債了。

新的班子無眼光，

已經滿足是小康。

企業還在走老路，

不跟形勢沒成就。

該轉型時不轉型，

流動資產流不停。

逐步收支不相符，

外欠債了才知苦。