價值投資和趨勢交易哪個更好？

12-23

在投資領域，最主要的兩類投資方式為fundamental analysis和technical analysis，前者是分析公司的財務報表，金融狀況和相關公開信息從而得出所謂的股票真實價格，如果一旦發現現行的股票價格高於或低於計算得出的真實價格，採取相應的投資手段，例如買入或拋售，long或者short。後者是指研究某股票的歷史表現，從而在某些程度上預測將來的股票價格變化，進行投資。
沒有絕對的理論給出明確的判斷這兩者哪一個更優，在選擇fundamental或者technical的時候，更重要的是考慮所謂的市場有效性（market efficiency）。Fama (1970) 提出了三種有效市場假設，weak，semi-strong和strong。如果市場是weak form efficiency，資產價格反映了過去所有的歷史信息，在這樣的假設下，technical analysis不能創造任何利潤。但是fundamental analysis可以創造價值；而在semi strong的假設下，資產價格反映了所有公開的信息包括歷史信息，在此類假設下，fundamental analysis會失去作用，因為現行價格反映了所有的公開信息，只有內部交易(inside trading)能夠帶來價值。選擇哪種投資方式是由市場有效性所決定的，如果投資者認為市場連weak form都達不到，那兩種投資選擇都能創造價值。

當年有兩群傻逼，一群說電子是波，另一群說電子是粒子。爭論了兩百年。
後來，大家都知道了，電子即使粒子，又是波。
價值投資和趨勢分析有必要爭論么？
為什麼不都去了解一下呢？
本質上，兩者是互通的，都是對錢的追逐和跟隨，只不過一個是跟隨有錢的公司，一個是跟隨有錢投資機構和個人。

價值投資和趨勢投資的區別在於吃誰的問題。

價值投資是筷子兄弟的小蘋果：

我種下一顆種子，
終於長出了果實，
今天是個偉大日子。

趨勢投資是鳳凰傳奇的最炫民族風：

蒼茫的天涯是我的愛，
綿綿的青山腳下花正開，
什麼樣的節奏是最呀最搖擺，
什麼樣的歌聲才是最開懷。。。

結果，今年春晚，筷子兄弟和鳳凰傳奇把這兩首歌混搭了，成了最炫小蘋果，大概預示著價值投資要注意趨勢，趨勢投資也要學習價值的緣故吧。

追漲殺跌和追跌殺漲都能賺錢，也都能賠錢。這跟價值投資和趨勢投資是一樣的，沒有哪個優哪個劣之說，最後還是看合不合適自己的性格，賺不賺到錢。

高頻交易該剁手，捂股不賣也不成啊！

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價值投資選股，趨勢交易選時。資金管理分配資金，保護止損和跟蹤止損跟上。最後是嚴守紀律、多學習、修養身心。

他們是這個市場中最瀟洒的人，他們的投資過程是無比輕鬆與快樂的，他們不會每天看盤在意著下一跟K線到底是陰是陽，他們從不復盤，計算著波浪的起起浮浮，他們很多的時候都在用投資帶來的金錢享受生活，他們從不拋頭露面出現在各種博客和論壇之中。

他們的技術一流，可以提前發現每個小的波動，但他們從不去理會這些波動，他們戰鬥起來比任何人都兇悍，他們休息的時候比任何人都休閑。

他們滿倉時懂得堅持，他們空倉時候懂得陪伴家人，他們知道家人永遠是自己生命中最大的財富。

在他們的思想里，從來沒有過幻想，他們技術高超卻很少使用技術做為操作依據。他們動若脫兔，他們靜弱處子。他們懂得各種各樣的技術分析，他們數起浪來讓一般技術派自愧不如，但是他們在持股時只看中長期均線的得失和市場的瘋狂程度。他們對短線客的回答是：山上青松山下花，花笑青松不如她，有朝一日寒霜降，只見青松不見花。

他們在意風險，他們真正懂得不虧即勝的道理。他們可愛起來就象維尼熊，他們兇悍起來就象一群惡狼。

技術是他們早期走過的路，價值曾經是他們的痛。

他們是誰？

他們是合格的趨勢派投機者。

他們的研究是周期性研究，他們眼中的唯一是：趨勢!

他們很注重行業與國民經濟的增長周期，他們把中長期均線的方向看得無比重要。

他們在牛市裡總是可以持股到瘋狂處，他們在熊市裡總是可以持幣到黎明後。

他們也曾經虧的只剩褲衩，他們也曾經信奉虛假的價值，多年之後趨勢派是外界對他們這個群體的歸類。

此處分割線

以上摘自《我所認同的股市高手》，剩下的部分我不認同就沒摘。

先來聊聊現在最紅的價值投資派，此派的心法是「購買價值低估的有前途的企業」，背後的邏輯則是「群眾是愚蠢的，而我是聰明的」，我要堅守真理，直到事實證明我才是對的。
而趨勢派的心法是「不為事先，動而輒隨」，背後的邏輯則是「群眾是愚蠢的，我也是愚蠢的"，人類的智商再高，也不可能了解一切，所以我們選擇順勢而為，隨遇而安，類似於道家的「棄智絕聖」。
再來談談價值派的掌門人巴菲特，我是很佩服巴老的，能夠不改初衷四十餘年，單這一項就比九成九的人要強。但他的投資方式存在著致命傷。各位有沒有考慮過為什麼股神出在美國，而不是日本，德國或者是英國？？其實打開交易軟體看看道瓊斯指數,跟其他國家的指數做個比較就能明白了，是美國長達近百年的大牛市造就了巴菲特！這樣的案例是不可複製的！一旦美國發生29年那樣的大崩潰，巴老也會晚節不保，08年伯克希爾所持資產大跌四分之一就是最佳證明，美國後來的救市挽救了一干價值派，但要記住這個世界一切皆有可能，政府也有兜不住的時候。人類是非常渺小的，為人的最佳策略不是固執己見，而是順勢而為，套用NBA里的一句老話---如果你鬥不過他們，那就加入他們！！

你如果能價值投資賺錢，那說明你對此行業有超一般的認識度，你還是去實業公司應聘吧，百萬年薪不是夢

兩者關係，類似先行指標和滯後指標。價值投資，可以在行情未開始發現機會，跟蹤趨勢優勢在於不放過任何機會。事想趨勢開始了，價值投資者已經盈利並開始調整頭寸。趨勢交易可以迅速找到每一個有機會的市場，但不一定代表能獲利，一個純趨勢交易者，在保護資金前提下，投資分散化下，按一個經濟周期表現，年回報很難超過百分三十。價值投資由於信息不對稱，一般投資者很難評估。最優方法，是根據你的資金，希望投資的手法，做出的正確投資。

價值投資的最高境界就是趨勢交易。。。價值投資並不是買進去要等個一兩年才賺錢，買進去就立刻賺錢才是價值投資的最高境界，為什麼買進去就賺錢因為你買對了趨勢。。。

目前所有的回答，我覺得都不盡興。

首先價值投資和趨勢投資哪個好這個問題先要明確主題是對誰好？是對投資者好，還是對股市本身好。這個回答似乎很可笑，我們當然關注的是對投資者好，然而更深入來講關注對投資者好事沒有意義的。投資者作為股市的組成之一，只有股市興，投資者才會有收穫，而一旦股市崩潰，撇除極少數的個例，再牛的投資者也會遭遇滑鐵盧。

中國有句話叫得道多助，失道寡助，所以我們要順勢而為，替天行道。你在炒股，股市就是你的天，如果你是有害於股市的，就是逆天而行，你對抗的就是股市的所有參與者機構，遊資，散戶。所以如果你曾經學習過一些股票書籍的話，你會發現所有的書，不管什麼門派，都會強調要順勢而為，只是它們沒有很清晰的解釋勢罷了。

那如果我們選擇做有益於股市的事，是否和盈利相矛盾呢？事實上無論是趨勢理論，或者價值投資都可以有益或者有害於股市。

合理的趨勢操作可以增加股市的流動性，而過度的趨勢操作，則是對股市的擾亂。
合理的價值投資促進股市的發展，而錯誤的價值投資，比如把資金投資在低效的公司則是拖股市的後腿。

我們可以非常清晰的看到當你做出合理的選擇時股市會如何獎勵你，而當你做出錯誤的選擇時如何被懲罰。

每一個投資者只有明確自己的立場，才能進一步成為股市有效的幫手，進而分享股市成長的紅利。

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作者：騎行夜幕的統計客
鏈接：https://www.zhihu.com/question/20090487/answer/137308240
來源：知乎
著作權歸作者所有，轉載請聯繫作者獲得授權。

物競天擇後的穩定狀態（ESS）是多數雌性羞怯，少數雌性放蕩，多數雄性忠誠，少數雄性薄情。從撫育後代，遺傳盈利的角度，這是進化的平衡態。

———————————— 以下為生物學 ———————————————
我們假定親代個體每成功地撫養一個幼兒可得＋15個單位的遺傳盈利。而每撫養一個幼兒所付出的代價，包括所有食物、照料幼兒花去的所有時間以及為幼兒所承擔的風險，是-20個單位。代價用負數表示，因為是雙親的"支出」在曠日持久的追求中所花費的時間也是負數，就以-3個單位來代表這種代價。

現在我們設想有一個種群，其中所有的雌性個體都【羞怯忸怩】，而所有的雄性個體都【忠誠不貳】。這是一個一雌一雄配偶制的理想社會。在每一對配偶中，雄性個體和雌性個體所得的平均盈利都相等。每撫養一個幼兒，它們各獲得＋15分，並共同承擔所付出的代價（-20分），平均分攤，每方各為-10。它們共同支付拖長求愛時間的代價（罰分-3）。因此，每撫養一個幼兒的平均盈利是:+15-10-3=＋2。

現在我們假設有一個【放蕩】的雌性個體溜進了這個種群。它乾的很出色。它不必支付因拖延時間而化費的代價，因為它不沉湎於那種曠日持久的卿卿我我的求愛。

由於種群內的所有雄性個體都是忠誠的，它不論跟哪一個結合都可以為它的子女找到一個好父親。因此，它每撫養一個幼兒的盈利是+15-10=+ 5。同它的羞怯忸怩的對手相比較，它要多收益3個單位。於是放蕩的基因開始散布開來。

如果放蕩的雌性個體竟獲得很大成功，致使它們在種群內佔據了統治地位，那麼，雄性個體的營壘中，情況也會隨之開始發生變化。截至目前為止，種群內忠誠的雄性個體佔有壟斷地位。但如果現在種群中出現了一個【薄情】的雄性個體，它的景況會比其他的忠誠的對手好些。在一個雌性個體都放蕩不羈的種群內，對一個薄情的雄性個體來講，這類貨色比比皆是，唾手可得。如果能順利地撫養一個幼兒，它凈得盈利+15分，而對兩種代價卻分文不付。對雄性個體來說，這種不付任何代價指的主要是，它可以不受約束地離開並同其他雌性個體進行交配。它的每一個不幸的妻子都得獨自和幼兒掙扎著生活下去，承擔起-20分的全部代價，儘管她並沒因在求愛期間浪費時間而付出代價。一個放蕩的雌性個體結交一個薄情的雄性個體，其凈收益為＋15－20=-5；而薄情的雄性個體的收益卻是＋15。在一個雌性個體都放蕩不羈的種群中，薄情的雄性基因就會象野火一樣蔓延開來。

如果薄情的雄性個體得以大量地迅速增長，以致在種群的雄性成員中佔了絕對優勢，放蕩的雌性個體將陷於可怕的困難處境。任何羞忸怩的雌性個體都會享有很大的有利條件。如果羞怯忸怩的雌性個體同薄情的雄性個體相遇，它們之間絕不會有什麼結果。她堅持要把求愛的時間拉長；而他卻斷然拒絕並去尋找另外的雌性個體。雙方都沒有因浪費時間而付出代價。雙方也各無所得，因為沒有幼兒出生。在所有雄性個體都是薄情郎的種群中，羞怯忸怩的雌性個體的凈收益是零。

零看上去微不足道，但比放蕩不羈的雌性個體的平均得分-5要好得多。即使放蕩的雌性個體在被薄情郎遺棄之後，決定拋棄她的幼兒，但她的一顆卵子仍舊是她所付出的一筆相當大的代價。因此，羞怯忸怩的基因開始在種群內再次散布開來。

現在讓我們來談談這一循環性假設的最後一部分。當羞怯忸怩的雌性個體大量增加並佔據統治地位時，那些和放蕩的雌性個體本來過著縱慾生活的薄情雄性個體，開始感到處境艱難。一個個的雌性個體都堅持求愛時間要長，要長期考驗對方的忠誠。薄情的雄性個體時而找這個雌性個體，時而又找那個雌性個體，但結果總是到處碰壁。因此，在一切雌性個體都忸怩作態的情況下，薄情雄性個體的凈收益是零。如果一旦有一個忠誠的雄性個體出現，它就會成為同羞怯忸怩的雌性個體交配的唯一雄性個體。那麼他的凈收益是＋2，比薄情的雄性個體要好。

所以，忠誠的基因就開始增長，至此，我們就完成了這一周而復始的循環。象分析進犯行為時的情況一樣，按我的講法，這似乎是一種無止境的搖擺現象。但實際上，象那種情況一樣，不存在任何搖擺現象，這是能夠加以證明的。整個體系能夠歸到一種穩定狀態上。如果你運算一下，就可證明，凡是羞怯忸怩的雌性個體佔全部雌性個體的5/6，忠誠的雄性個體佔全部雄性個體的5/8的種群在遺傳上是穩定的。當然，這僅僅是根據我們開始時任意假定的那些特定數值計算出來的，但對其他任何隨意假定的數值，我們同樣可以輕而易舉地算出新的穩定比率。

同史密斯所進行的分析一樣，我們沒有必要認為存在兩種不同種類的雄性個體以及兩種不同種類的雌性個體。如果每一雄性個體能在5/8的時間裡保持忠誠，其餘的時間去尋花問柳；而每一雌性個體有5/6的時間羞怯忸怩，1/6的時間縱情放蕩，那同樣可以實現進化上的穩定狀態。不管你怎樣看待ESS，它的含義是：凡一種性別的成員偏離其適中的穩定比率時，這種傾向必然受到另一種性別在策略比率方面相應變化的懲罰，這種變化對原來的偏離行為發生不利的影響。進化上的穩定策略（ESS）因之得以保持。

我們可以得出這樣的結論，主要由羞怯忸怩的雌性個體和忠誠的雄性個體組成的種群，能夠進化是肯定無疑的。在這樣的情況下，家庭幸福策略對於雌性個體來說，實際上看來是行之有效的。我們就不必再考慮什麼由羞怯忸怩的雌性個體組成的集團了，其實羞怯忸怩對雌性個體的自私基因是有利的。
————————— 以上為生物學，以下續談股票 ———————————

中國股市暴漲暴跌，散戶盛行，大媽投機管用，價值投資無用，這不是成熟股市的常態？非也！可見的人類歷史中股市的大起大落才是常態。香港70年代的股災，台灣80年代末的崩盤，日本90年代後「失落的二十年」，美國納斯達克千禧年後的狂瀉，股市從來就沒有成熟過。

股市從進化上的穩定策略（ESS）正是投機為主，投資為輔。在股市裡，趨勢投機客才是羞怯忠誠的大多數，價值投資者洽洽是放蕩薄情的一小撮。

為了說明這種情況，我們定義以下兩種角色：
1. 【投機者】，逢漲就買，漲1塊就賣，跌一半就抄底
2. 【投資者】，高於中樞價值1倍就賣，低於中樞價值50%才買

假設A、B、C三人初始都是【投機者】。股票的價值中樞是每股1塊錢。三人初始都分別擁有1000股股票和1000元現金，每人的凈值為2000元。全部股票的價值中樞是3000元，整個市場的總凈值是6000元。
最一開始A向B賣了300股，作價2元。A所得600元現金，剩餘700股股票；B付出600元現金，剩餘400元現金，總共持有1300股。(1)

然後B向C賣了300股，作價3元。(2) A觀察到價格上漲，隨即向C以4元再買入300股，(3) 如此周而復始。直至股票的價格達到5元，B手頭現金不夠向A買300股，轉而買200股。(4) 如此價格得以繼續上漲，但成交量萎縮，成交額亦停止不斷攀升的勢頭。

再一個輪迴後，價格達到8元，B手頭現金只夠向A買100股，成交量繼續萎縮。(7)

待B以9元的價格賣給C100股後，A手頭的現金只剩800元，不夠以更高的價格向C買最小的1手。於是，為了維持市場流動C下狠心以8元賣出100股，對A說，你先買下，還能漲。(9) 果然，B手裡還有錢，A得以繼續漲1元以9元的價格賣給B。(10) B加1元以10元再賣100股給C。(11)

再回到A，錢還是不夠，C還是降1元到9元賣。(12) 然後，B以10元從A手裡買，再以11元賣給C。由於C的讓利，維持了股價的退一格，漲兩格的勢頭。

終於在股價漲到12元後，B想以13元賣給C時，C也湊不出1300了。B不知道C已經讓了那麼多回利，想讓次利也無所謂，就以11元100股的價格把C手中的1100元全拿了過來。(20)

C在讓了那麼多回利之後，發現遊戲玩不下去了，連B也要開始讓利，從投機者變成了【投資者】（就像一幫忠貞男女中突然出現了蕩婦）。他開始想不惜一切代價出貨，只要價格高於2塊錢（高於中樞價值的1倍）！

C發現A手裡有1200塊錢，直接跟A說，我急用錢，所以半價6塊錢一股，賣你200股。A一聽很高興，之前都漲到12塊了，立馬付了1200。(21)B看到了價格從11塊暴跌至6塊，覺得有些不對勁。但轉手A賣給B時重新喊價7塊，市場上並無其它賣家，B想只要我買了股價就重拾態勢，趨勢還會繼續，於是付錢。(22)

C已經從投機者變成了投資者，不會再玩這個擊鼓傳花的遊戲。當B想以8元賣給C時，沒門！(23)

C轉而向A說，我再以前次的半價3塊賣給你400股，我急用錢，沒辦法，你賺翻了。(24)A買下後再加1塊賣給B，發現B已經只剩下400塊，剛夠買1手。1手就1手吧，至少價格還在漲。(25) B轉手想5塊賣給C，C自然還是不要。B手上已經沒錢。

C瞄準了A手上僅剩的600塊錢，2元1股，賣掉了300股。(27)

最後A持股1500股，B持股1300股，都沒有任何現金，C持股200股，集齊了3000元現金。

2元一股的位置，只要C不出手，市場再無任何成交，開始產生恐慌，每日無量跌停。2元，1.5元，1.2元……A和B由於需要用錢，什麼價格都得賣。等到價格跌至0.3元時，C作為價值投資者看準了股票每年分紅5分錢，分紅率16.7%的價值。重新出手，僅花費300元，從急需流動性的B處買到了1000股。(32)A一看終於底部放量了，趕緊以0.5元賣給B500股，換得250元救濟。(34) B加價0.1至0.6再賣給C，C樂得又笑納500股。(35)恐慌殺跌結束，趨勢市終又開始一個新的輪迴。

詳見下圖，(1)-(35) 表示每一個步驟：

在一個人人皆趨勢投機的市場中，第一個醒悟的價值投資者將佔有巨大的優勢。但讓我們假設，如果3人市場中有2人是價值投資者，2元以上賣，0.5元以下買。那麼這個市場從一開始就不可能「走起來」。A這個投機者由於找不到擊鼓傳花的好隊友，只能活活憋死。於是A、B、C這三個人就各自抱著價值1元的1000股股票，每年等50元的分紅吧。股票市場可以關掉了。

所以，當一個市場為價值投資者所主導，股市將不復存在。股市的穩定態，一定是趨勢投機者為主，價值投資者為輔，股市才能如大海，潮起潮落周而復始。
趨勢投機者中也會有幡然醒悟者，逢高離場，短時表現出價值投資的行為。價值投資者同樣也難耐住市場的瘋狂，參與到投機者的接力棒傳遞遊戲中。無論如何，就像《自私的基因》中所述，要麼投機者是多數，投資者是少數。要麼股市的個體參與者中，大部分時候表現為投機（忠貞），小部分時候表現為投資（浪蕩），如此方能構成股市的平衡態。
如何解釋美國股市，機構消滅散戶，投機不復存在了么？完全不是如此，美國股市中虔誠的投機者由程序化交易代替了中國股市中的韭菜大媽。無論雌雄、公母還是男女，生殖機制可以不同，多數派和少數派的行為由進化的自然選擇決定！讀完此文，可以忘卻騎客的胡謅，卻必須記得翻出《自私的基因》好好體味大自然的神力！

後記：
請仔細觀察以上現金與股票交換的過程。在沒有任何外部資金介入的情況下，3000元現金不斷在A、B、C之間流轉。股票的賬麵價格被從1元最高炒到12元，3人賬面財富總和最多增長了6.5倍（6000-&>39000）！當價格高到再少的成交量都無以支撐時，邁過拐點，開始崩塌，只要有資金的人不出手，價格可以殺跌至無限低。

在全體參與者中表現為價值投資和趨勢投機達到一定比例時，市場築頂見底。過早逃頂踏空的人，在場外源源不斷的新進韭菜所貢獻的投機增量面前，只能幹瞪眼。過早抄底套牢的人，其隊友的資金加總，在價格未到足夠低時根本無力托起場內積聚的拋壓。一切都關乎平衡。市場的平衡狀態是多投機，少投資；市場的拐點是投資壓過了投機。

目前(2015-03-26 12:02)排名前兩位的答案以及其他一些答案都偏題了。題目問的是比較：價值(value)投資和趨勢(momentum)投資。而這兩個答案答的都是基本面分析(fundamental analysis)和技術分析(technical analysis)。

我的答案分兩部分。第一部分針對目前排名前二的答案先講講題設和他們答案的區別。第二部分，回歸題目所問的，講講價值投資和趨勢投資的比較。

Part I. 基本面分析不等於價值投資，技術分析不等於趨勢投資
a. 價值投資和趨勢投資關注投資什麼
價值投資: wiki中文版的定義並不嚴謹（而這個不嚴謹也和部分答主的理解一致），而相對嚴謹的wiki 英文版援引了巴菲特的論述:

the essence of value investing is buying stocks at less than their intrinsic value.

價值投資的核心在於投資「value stock」，也就是股票當前價格低於其內生價值的股票。
趨勢投資: Jegadeesh and Titman (1993) 和Carhart(1997) 四因子模型給的定義是: buy past winner and sell past loser. 也就是趨勢投資指的是投資趨勢好（比如表現為過去一段時間回報率較好）的股票。
b. 基本面分析和技術分析都是分析的手段，關注投資決策的過程
這兩個的定義比較，可以參見其他答主的回答。
c. 聯繫
從a和b，我們可以看出這兩種分類講的是投資的不同緯度。也就是說理論上，我們可以有基於基本面分析或者技術分析的趨勢投資或者價值投資的四種不同組合方式。

那麼他們之間的聯繫又如何？為什麼會有很多人認為基本面分析就是價值投資，技術分析就是趨勢投資?

第一、價值投資通常採用基本面分析方法。因為決定一個股票是否價值股票的關鍵是判定其內生價值。而內生價值通常需要通過分析基本面信息得出。這裡面說的是通常。舉個簡單不通過基本面分析的價值例子：假設有個ETF追蹤價值的表現，比如通過replicate諸多價值投資者的投資組合，比如通過構建fama-french portfolio。那麼這個ETF和這個ETF的投資者都可以被認為在做價值投資。這是由他們的投資風格和投資對象決定的。但是這個ETF的投資者未必採用了任何基本面分析。

第二、同樣，趨勢投資和技術分析存在一定聯繫，但是兩者顯然是不等同的。比如考慮De Long, Shleifer, Summers and Waldmann(1990)的noise trader模型，裡面的positive feedback trader和rational arbitrageur都在某個市場階段表現為趨勢投資者，但是positive feedback trader採用的可以被認為一種極簡的技術分析手段（認為股票未來回報是目前回報的延展），rational arbitrageur卻是基於市場的對手方信息（positive feedback trader的策略）和基本面信息（股票在模型投資周期末尾的回報）做出的最優策略。顯然這裡面rational arbitrageur並不是採用技術分析，而可以被認為部分採用了基本面分析。但是從投資風格而言，他們都是趨勢投資者。

Part II. 價值投資 V.S. 趨勢投資
我在另一個問題的回答：http://www.zhihu.com/question/28323103/answer/57380523?group_id=611161971240919040 中提到我的觀點：

評價策略的核心是：回報和風險。而風險是區分策略的根本所在。

（更新中。。）

Reference:
1. Jegadeesh and Titman (1993)： Returns to Buying Winners and Selling Losers: Implications for Stock Market Efficiency
2. Carhart (1997): On Persistence in Mutual Fund Performance
3. De Long, Shleifer, Summers and Waldmann(1990): JSTOR: Journal of Political Economy, Vol. 98, No. 4 (Aug., 1990), pp. 703-738

好書推《左手趨勢投資右手價值投資》

內容簡介:

我在投資生涯的起初階段，在同事和前輩的指點下，閱讀了大量的專業書籍，每日在波浪圖、江恩線、陰陽K線、均線分析的文字指點下比照實盤進行臨摹研究，頗有心得。成為職業操盤手後，每每小有成就必會心生感慨，懷念當年用功的燈下時光。

最近兩三年，隨著職業歷練的積累，驀然回首，發現曾經得心應手的各種分析工具已經被我漸漸放在一旁，就如同荒廢農事的農民，忽然發現耕田的鋤頭落滿了灰塵，心中暗吃一驚。仔細再一一想來，那些入門必學的各種技術，其實早已成為我工作習慣的一部分，雖未必日日操練，但他們卻無時無刻不在支持著我的投資事業。因此，應該不僅沾染不了塵埃，反而是在疾風勁雨中默默挺立呢!

如果把技術比喻成基石或者支柱，那麼其上的華廈是什麼呢?我的答案是心理的修鍊和基本的投資思想。關於投資思想，我歸納為兩種:趨勢投資思想和價值投資思想。

如果把技術比喻成基石或者支柱，那麼其上的華廈是什麼呢?我的答案是心理的修鍊和基本的投資思想。關於心理修鍊，我寫作了《炒股心態決定你的成敗》一書。關於投資思想，我歸納為兩種:趨勢投資思想和價值投資思想。

做股票最基本的是要"順勢而為"，這裡的"勢"就是"趨勢"。如果你看準了趨勢，並主動和趨勢保持一致，那麼技術分析的作用就下降了至少一半;反之，如果擰著趨勢執意而為，那麼技術分析也毫無回天之力。在這方面，世界上公認做得最好的是華爾街的"魔術師"彼得霠奇。

假設你面前有一個煤堆，你打算花多少錢買下它?為了回答這個問題，你要到煤炭市場上了解一下煤炭的行情，然後計算你的出價。這時忽然來了一個人願意以你的出價的三倍買下這堆煤，你覺得這個人瘋掉了。但實際上正相反，這個人通過某種技術分析知道這堆煤下面藏著一堆金子，因此其真實價值遠不止看上去的那麼簡單……這個比喻講的就是價值投資。如果你發現一隻股票被低估了很多，那麼你買進後什麼都不用做，只須等到股價補漲到真實價值附近拋出即可獲利。依靠這一理念發家致富的全球偶像沃倫巴菲特，其所取得的成就至今無人能出其右。

因此，在我的著述計劃中，我把我自己學習彼得霠奇和巴菲特的心得體會，與其他同行的研究一起進行了歸納整理，寫成本書，作為其中的一個分冊。相信讀者諸君和我一樣，會從他們的經歷和所公開的投資經驗中，深刻領悟"趨勢投資"和"價值投資"的深刻思想。我之所以稱之為思想，是因為你只可領悟其中的觀念和道理，絕對照搬照抄不來。他們就如同武俠世界中的"九陽神功"，雖無一招半式，但卻能讓領悟其中境界者天下無敵。

我是上清華呢，還是上北大？

公元1111年，韋爵爺帶著大小老婆順利逃回江南後開起了青樓生意，以韋爵爺的天賦和高超的嘴炮，麗春院生意越做越大，雄霸江南一帶，其中韋爵爺坐鎮揚州總部旗艦店『天上人間』更是名滿天下，引無數英雄競折腰。

康乾盛世天下太平，江南美女日益增加，奈何妞多店少，剩妞已成當地一隱患，近日正與軍機大臣和大人商議「衣路衣帶」歌妓輸出之對策，遠房一血氣方剛之弱冠俊男林氏小明前來請益，問道男女之事。

明問：欲行苟且之事，奈何花柳兇猛，怎麼破？

韋答：門當戶對，深入了解，一夫一妻，永保安康，謂之價值投資。

和驚：一夫一妻？韋爵爺遠見，當朝之未聞，卻乃奇策，妙哉！妙哉！

明問：想我風流倜儻，名聲遠揚，怎能在一棵樹上弔死，吾立志後宮滿園,推到天下師！

韋答：小明同志有我當年風範，出門轉左找和記藥店購Durex，左擁右抱前呼後擁，三妻四妾亦可保安全，可縱情馳騁，但切記隔山打牛、淺嘗輒止，謂之分散投資。

明問：吾欲承韋爵爺夜馭數妾之霸業，亦師法東洋之中出，當如何？

韋爵爺放下手中伯爵，仔細端詳面前這一少年，果真骨格精奇，乃不世之極品…

答：江山代有才人出啊，you can you up！汝果然色膽過人，不，膽色過人，天下英雄唯汝與和大人也，此處南去五百里有一丹霞山，山中有一西門大官人，汝可前去學習其奇淫技巧，再拜關二哥借運保金身，即可play all hole，此謂之技術分析。

再者今難得遇見此等膽色之人，內有鎮店重器如花，可予汝開鋒之用。

和笑：韋爵爺何時習得這洋文，好拉風！情懷盡顯！

韋應：想當年與羅剎國公主上速成班時習得，俱往矣...

和驚：羅剎不是毛子文么，難道韋爵爺還征過西洋..？

韋大笑：你...這...你懂的...

小明沉思良久，婉拒韋爵爺之如花，拜謝後出門南去。

學藝期間，小明將當日之問答寫於其修行袈裟之上，流傳至今。

數日後，韋爵爺與和大人茶會共議做帳之事，席間言及小明。

韋曰：子曰『條條大路通青樓』，當日所說三者均可獲得生命之大和諧，江湖上亦有三道高下無益之爭，究其本源三者並無上下之分，且看各自修為，關鍵在於從心所欲，知行合一，萬不能使奇淫技巧，卻想永保安康，天下間焉有此等兩全其美之道！

和應：那是，那是，魚與熊掌豈可兼得，我看那小兔崽子也是有色心沒色膽，西門大官人那膽色豈是等閑之輩。

數年後，小明卒，一傳馬上風，一傳中花柳。

以上，全文卒

口味略重，轉發慎重

PS：以上內容純屬虛構，見笑～作為作者，都覺得信息量太大了...

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沒有好壞之分，關鍵在於是否適合自己。不過個人觀點是趨勢交易更適合普通投資者。

你可以在價值投資標的上使用趨勢交易。

兩者實際都不容易，但是也都能實現50%以上的利潤。趨勢跟蹤可以輕鬆加槓桿。價值投資有點難。但是趨勢跟蹤每過一段時間必然崩潰一次。據說海龜投資法曾經連續8年不賺錢。而價值投資，用40美分買一美元，也是不能保證百分百均值回歸。所以必須分散。實際，這兩種投資方法都是好方法，也都有效。但是必須做一點改進。比如，做現金流折現，我偶然發現一個小技巧，可以讓效率大大提高而且準確率也提高。但是這個就不能說了。再比如趨勢跟蹤，原理很簡單，但是具體的行為策略。裡面還是有點細節的。

也不知道這問題是什麼時候的，今天剛看到，不請自來。

最後一次談論這個問題，因為真的太無聊了。這一次算自己對這個問題蓋棺定論。
先說個有意思的，我在各個地方遇到的價值投資的支持者們，他們吹捧價值投資，吹來回吹去也只能說個巴菲特——雖然這幫玩意連巴菲特到底是怎麼玩的都不知道，他們從來不敢說自己如何如何。你看我，到哪吹牛逼都只說我自己。比如吧，我八月到現在，只有一個交易日沒有拿到漲停板（今天買的金新農——過了十二點，已經昨天了），剩下全部漲停（其中有幾隻漲停後打開了）。這說明什麼？說明這幫價值投資的擁泵，在沒有大行情的時候，根本賺不到錢。

價值投資就是狗屎，這就是我永遠不會變的結論。為什麼我敢這麼肯定？因為那都是我玩剩下的。
我玩過你現在玩的東西，可你沒玩過我現在玩的，還敢過來教育我是因為我不懂價值投資？教育我價值投資是根本？
只有一個同時精通英語和中文的人，才有資格來比較兩種語言的優劣。一個只會中文的土鱉，滿世界嚷嚷中文是全世界最優美的語言，除了證明你是傻逼以外，什麼都證明不了。
你們這幫張口閉口巴菲特的玩意，玩過技術分析嗎？當然，肯定有人跑出來要說自己玩過了，說起技術指標頭頭是道，但是沒賺到錢，還賠了不少。我很遺憾告訴你，你玩的那玩意能叫技術分析嗎？
現在市場上流傳的技術分析，從根本理念上就是錯的。現在的主流技術分析認為，技術分析是為了從歷史痕迹來預測未來，於是什麼幾日均線，金叉死叉的，布林線什麼玩意的，都出來了。再講個事情，曾經有朋友介紹我去聽一個私募的講座（名額還有限制，花錢都不一定能聽上），據說很牛逼。我聽了幾句就知道他們肯定牛逼不起來，也就是一幫跳大神的。他們講的是怎麼用188日均線看盤——我操！我就沒看出來188日線和195日線，和200日線到底能有多大差距。不如設個188日4小時25分17秒均線，更沒人見過這樣看盤的，豈不是更牛逼？——這不就是招搖撞騙嗎？你們所謂的技術分析，不就是這種東西嗎？故弄玄虛而已。
我來告訴你技術分析是什麼？技術分析的目的是為了解決資金流向的問題。通過各種指標，分析出目前資金是在開始流入或持續流入，還是在開始留出或持續流出。開始流入就跟進，當然有的賺，就這麼簡單。所以，一切不能反應資金流動的指標，都是沒用的指標。
從均線上能看出資金流向？踩了五日線資金一定迴流？破了半年線資金一定出逃？還是從布林線上能看出資金流向？
所以知道為什麼你所精通的那些技術指標讓你在市場里賺不到錢了吧？你用教你怎麼洗衣服的指標去學習打籃球，能打好才怪了。
這就是為什麼我前面有的答案，鄙視技術派後，又說自己是技術派的原因。因為根本就是兩種技術。

話已至此，不在多說了。也別過來跟我扯淡，除非你不是土鱉。

趨勢交易的本質就是價值投資.

我就知道，這類的問題肯定有一大堆專業辭彙和英文，我一貫的作風是以普通人的思維去思考容易繞進去的專業問題。
趨勢交易說通俗點就是找波段，從A股來講，簡單理解就是均線上揚時買入，下探時賣出。那麼問題來了，做趨勢交易，或者說找波段，到底是要找一天的波段還是一周的波段？或者是一年？10年？
價值投資又是嘛玩意兒？通俗點說就是我看好你哦，而且「看好」不是一天兩天的事情，可能是我這輩子都看好！
那麼，再通俗一點理解，短期的趨勢交易叫「投機」，長期的趨勢交易叫「價值投資」。
當然，如果只是這麼理解，還是不夠的，你如何才能覺得這公司或者這個項目值得「價值投資」？
如果從股票來講，價值投資更看重「基本面分析」，而趨勢交易更看重「技術面分析」。
兩者有衝突嗎？真沒衝突！或者說，根本就不存在「哪種更好」的問題。
當你跟一個女的開始解除並建立戀愛關係的時候，此時你絕對是希望一起度過「一段時間」，那麼這「一段時間」到底是多長？其實我們都不知道是不是？可能是幾天，也可能是幾年，當然，也有可能是一輩子。

上面說的比較虛，下面說點比較實的。
還是拿股票來說吧，可能大家對比較熟。
1，從經濟實力角度講
如果你只有萬把塊去炒股，且這些資金已經佔據你總資產相當大的比例。對於這種情況來說，你可能更喜歡快進快出，因為你的原始資本並不多，你真的不能「炒股炒成股東」，那麼此時你可以給自己定一個交易周期（有些人是套信用卡炒股的，他必須在免息期內至少收回本金）。在你能接受的範圍內，尋找波段，或者你說的趨勢交易，是比較適合的。撈一筆，賺點小錢最實在。此時你不用去考慮這家公司以後發展到底怎麼樣，或者說他到底是不是健康的，只要能真正實現「低買高賣」就可以。
如果你有很多很多的原始資本，那麼此時你可能會比較適合做長線交易，或者價值投資，比如你可能會去買一些業績比較好的、市場佔有度比較高、業內比較出名的，比如金三胖之類的。就算真的炒成股東，其實對你來說也沒什麼。
如果你又有錢又有交易技巧，那兩者是可以一起的，這個就不用多說了吧，業內神人巴菲特啊。
2，在判斷以上的條件後，從技術面角度來講
技術面最簡單的是看均線吧？
如果長期均線往上走，短期均線下探，誒，那是不是可以來個小抄底？
如果長期均線往下走，短期均線上揚，可以呀，賺點生活費。

不知道你能不能明白我在說什麼？希望可以幫到你。