如何看待易鑫集團巨虧76億上市，136倍超額認購？

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回答這個問題，需要仔細分析易鑫集團，分析我國的汽車產業，才能給出更好的答案，為大家了解汽車產業發展前景，為股民投資港股市場，提供有價值的參考。

一，易鑫集團，是誰？

在公司香港上市的招股說明書裡面，有詳細的介紹資料。

1，整體介紹。易鑫集團是國內最大互聯網汽車零售交易平台，旗下擁有交易平台業務和自營融資業務，旗下擁有淘車、易鑫車貸等平台，向消費者提供新車、二手車分期以及車險等相關服務。

2，業務指標。易鑫集團近三年的業務呈現爆髮式增長。2014-2016年三年的總收入分別為4800萬元、2.71億元和15億元，複合年增長率達到456.8%，對應凈利潤分別為380萬元、6560萬元、9970萬元，複合年增長率為413.5%。今年上半年，易鑫集團總收入達到16億元，經調整凈利潤2.61億元，同比分別增長240.4%和684.2%。

二，易鑫集團的融資能力和豪華股東背景

1，融資能力，可以看出風險投資對易鑫的看好，不斷加碼投資。成立僅3年的易鑫，累計完成三輪約100億元融資。

2，豪華股東背景。

易鑫集團，在上市之前，下面的著名企業先後成為集團的股東，分別是：騰訊、京東、百度、東方資產、順豐創始人王衛。

請注意，騰訊+京東+百度，這樣的組合投資的公司，在國內還是第一家，說明三大互聯網巨頭看好易鑫，騰訊和百度很少一起投資公司，雖然騰訊與阿里的競爭更加激烈，但是騰訊與百度也是競爭關係。這次投資易鑫，騰訊還拉上自己人---京東，就是肥水不流外人田，騰訊持有易鑫集團24%股份，下手還不輕。

順豐創始人王衛，是個人投資易鑫，說明也是強烈看好易鑫，可能是因為順豐在前些年正在準備上市，不方便對外投資，所以王衛以自己身份參與易鑫，布好局。

三，豪華股東們，為什麼不謀而合投資易鑫？

商業都是追求利潤，而不是做慈善，無利不起早，因此，這些巨頭們，非常看好易鑫代表的汽車服務和汽車金融產業的發展空間，希望通過投資，將易鑫的資源和技術，用於推動自身主營業務的發展。

易鑫接受巨頭們的投資，除了抱大腿和傍大款之外，更重要的是，這些豪華股東們，可以為易鑫帶領錢以外的資源，包括：與易鑫共享用戶數據，在做汽車金融的過程之中，給易鑫提供用戶數據，從而更好實現用戶的信用和風險識別，才能真正控制風險和鎖定利潤。還可以低成本輸送用戶給易鑫，互聯網平台最重要的是用戶數，現在獲得用戶的成本很高。

四，易鑫集團，所處的行業，為什麼有前景？

1，中國汽車產業，還在蓬勃發展的中後期。

2016年中國汽車生產量和銷量分別達到2,819.3萬輛和2,802.8萬輛，同比增長15.1%和13.9%，連續8年位居全球第一。

2，二手車交易，相比發達國家，有廣闊的提升空間。

2016年二手車交易量達到1,039萬輛，同比增長10.3%，僅佔新車銷量的37.1%，較發達國家二手車/新車比2-3x的區間仍處發展早期。相比成熟國家汽車金融占汽車價值鏈利潤20%-25%，當下中國僅為個位數。

3，消費者結構的改變。

現在和未來，都將進入80和90後的消費黃金期，這些人群是互聯網的重度人群，接受和使用互聯網平台的銷售和服務，因此，網上賣車，已經越來越普及。這些人群，更易接受信貸消費生活方式，有效推動汽車金融滲透率的提升。

4，易鑫集團的綜合優勢和平台模式，在國內的互聯網汽車服務平台之中，有很強大的先發優勢和核心競爭力。

五，易鑫集團，將在11月16日登陸香港市場。

1，上市前的認購，非常火爆，超額500多倍的認購，凍結3000多億的資金，比眾安保險更多，少於閱文集團，這樣的火爆，必然導致上市的樂觀開盤。

2，發行價，也是定於上限7.7港幣，並且，目前在上市前機構投資者暗盤交易價格升破10港元，較7.7港元的IPO價格上漲逾30%。

六，上市136倍超額認購資金是傻帽嗎？

確定答案，這些資金，不是傻帽，而是聰明人。一個傻，有可能，但是3000多億資金都是笨蛋，是不可能的。

看好易鑫，就是看好騰訊，騰訊是它的重要股東，也是看好中國的汽車產業，特別是汽車金融業。

我們可以想想，現在騰訊和阿里巴巴旗下的金融板塊，業務發展的多麼快，微信支付和支付寶，以及餘額寶等產品，對老百姓生活改變很大。但是，汽車金融方面，互聯網生透率很低，但是這塊蛋糕很大很大。

七，易鑫集團，即將上市，等待11月16日的開盤。短期，是否可以參與，很難判斷，因為認購火爆，可能會像閱文集團一樣，先上漲，後回落，還是要注意風險。不過，長線還是有關注的價值。

以上關注，僅供參考，投資有風險。

這個是誤會啊。

10月29日晚間，易鑫集團正式向港交所提交了招股說明書，市場預期此次IPO將融資8億美元。根據招股說明書，2017年上半年，其營業收入達到15.51億元，其凈利潤達到2.61億元。

截至11月9日中午，公開發售已經結束，初步錄得約559倍超額認購，認購人數達30萬，凍結資金超過3820億港元。這意味著易鑫超過已躋身港股歷史上第十大凍資新股。招股說明書顯示，易鑫集團11月16日掛牌上市。易鑫集團是中國最大的互聯網汽車零售交易平台。易鑫集團在上市前暗盤交易漲逾30%。

實際上，這個76億虧損，並非經營虧損，而是根據香港IPO需根據國際財務報告準則（IFRS），是由於往續記錄期間易鑫可轉換可贖回優先股的累計公允價值虧損所致，但公允價值虧損並不影響集團的現金流量。

換言之，這是由易鑫A輪、B輪、C輪可轉換可贖回優先股融資的財務處理方式所造成。在國際會計準則下，可轉換可贖回優先股被認為是債權，而不是股權。

易鑫2015、2016年的營收增速均超過400%，2017年上半年也實現15.51億元收入，同比增長2.4倍。易鑫已經從去年開始就實現了盈利，去年凈利潤1個億，今年上半年盈利2.61億，凈利潤大幅增長。

易鑫兩大業務

1）交易平台業務，包括成交促成服務（向消費者和經銷商收取服務費）、貸款促成服務（向消費者和銀行收取服務費）、向汽車經銷商銷售車聯網系統以及廣告和推廣、會員費等增值服務，為汽車製造商、經銷商、融資合作商及保險公司提供廣告及會員服務；

2）自營融資業務，包括融資租賃和經營租賃；2016年易鑫通過向汽車經銷商及租賃公司等機構麥家銷售汽車產生重大收入。

目前，易鑫大部分收入來自自營融資業務。今年上半年，交易平台業務和自營融資業務分別貢獻營收3.2億元、12億元，貢獻總收入佔比分別為20.7%、79.3%，而2016年分別為12.8%、87.2%，易鑫預計自營融資業務還會進一步下降、交易平台業務持續上升。2017年6月30日，易鑫集團的應收融資租賃凈額為197億元。資金來源主要包括銀行及其他獨立金融機構借款、資產證券化、易車集團借款3部分。

由此可知，易鑫目前主要的利潤來源於自營融資業務，那麼問題來了，到底什麼是自營融資業務？其實就是汽車融資租賃業務。

汽車融資租賃是一種依託現金分期付款的方式，在此基礎之上引入出租服務中所有權和使用權分離的特性，租賃結束後將所有權轉移給承租人的現代營銷方式。通俗來說，是一種新型的大額分期購車方式。就是以租代購，以極低的首付（約裸車價的10%甚至零首付）按揭一輛汽車，每月付租金，到達約定期限後，車輛戶頭由公司過戶給承租人，其實說穿了和銀行的按揭沒有實質上的區別，僅有產權和資金槓桿的區別。具體操作是：客戶便捷的到網上選車，同時提交購車申請和資料，後台當天就能審核過件通知客戶提車。這足以說明，讓易鑫在短短三年就實現盈利且上市的，並不是來自汽車交易本身的平台服務業務，而是金融業務。這個故事，最終還是和金融扯上了關係。