Instagram 的 10 億美元收購價是怎麼估算出來的？

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Instagram 增值史——
2010 年 3 月：Kevin Systrom 和 Mike Krieger 創立 LBS 簽到應用 Burbn，獲得 50 萬美元天使投資 http://techcrunch.com/2010/03/05/burbn-funding/
2010 年 10 月：公司放棄 LBS 簽到應用，轉做移動圖片分享工具 Instagram，並發布第一個版本
2011 年 2 月：10 萬用戶，融資 700 萬美元，估值 2500 萬美元 http://techcrunch.com/2011/02/02/instagram-funding/
2012 年 3 月：1500 萬用戶，融資 4000 萬美元，估值 5 億美元 http://techcrunch.com/2012/03/08/no-filter-required-instagram-reportedly-raising-40m-at-500m-valuation/
2012 年 4 月：以 10 億美元價格出售給 Facebook http://t.qq.com/p/t/94725128675887

這是談判的結果，跟估值沒那麼大關係。簡單列列談判中可能涉及到的觀點吧。

Instagram 一方：

- 雙方是潛在對手，Instagram 是 Facebook 最大的潛在挑戰者之一。溢價。

- Facebook 可能出同類產品搞 Instagram。但 Facebook 在移動領域的統治力欠佳，且全世界的 VC 都想投資 Instagram 打這一仗。溢價。

- 13 個人，burn rate 很低，但擁有超過 4000 萬美元現金。底氣。

- Android 版 Instagram 即將發布，年內做到 5000 萬用戶不成問題。底氣。

- Facebook 在今年一月的月活躍用戶是 6.5 億，估值 1000 億美元。平均每個活躍用戶值 153 美元。估值參考。

Facebook 一方：

- 手機圖片社交產品更像 feature，不易成為一家獨立的偉大公司。底氣。

- Instagram 沒有明顯的日常社交化趨勢，依然是圖片社區。底氣。

- 手機上的圖片社區沒有盈利模式，而且比 PC 上更難形成盈利模式。底氣。

- 兩個創始人現在擁有公司一半的股份，想跟 Facebook 打軍備競賽需要不停融資並稀釋自己的股份，等到公司價值真的做到 10 億美元的時候，你們的身價已經被稀釋到 5 億美元以下。何必不現在套現？且 Facebook 一上市股票還有機會漲。底氣。
-
Facebook 歷次收購效果都很好，所有被收購公司的高層都成為 Facebook 的核心。論點。

- 「讓我們一起打造一家超越蘋果和 Google 的公司吧！」 必殺。

補充，根據Time雜誌的一篇專訪，Instagram創始人本來向Mark提出20億美金，當時還差幾個小時他就要簽下和另一家VC的融資合同，大概在4千萬美元左右。就在這時，Mark電話了他。Mark的這個決定與其他不同，沒有參考公司其他管理人員的意見，而是獨自行使，因Mark在FB股份25%，投票權58%所以可以這麼干。Mark對20億美金的叫價提出，應該按FB的估值和Instagram在這一大盤子里所佔的位置、比例來估值。

用一個簡單的方法：30m用戶，按1b計算，每一個用戶30$，如果不算溢價，一個用戶20$左右，合理了。
當然還有很多其他的計算參數。

問題裡面的序列是完全正確的嗎？那個5億美金應該是term 沒有sign吧，加上前面還有一個Twitter的收購要約沒有sign 吧。猜是基本20刀一個用戶，4SQ/Flipboard與這個估算其實也差不多。完全是局外人觀察，局內人爆料核實正確與否

非常不理解instagram的價值。
如果twitter象新浪微博一樣也能附照片，還有instagram什麼事嗎？