中國公司債違約率接近0，是不是就可以超配高收益債？

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中國大陸發行的公司債目前還沒有違約的。按照這個趨勢。那些收益率超過11%，久期在兩年以內的公司債，是不是可以投資？風險點在哪裡？

@Alex 已經說的很好了，補充幾句話。
做投資，大家都知道，過去的業績不能代表未來，違約率也是一樣，過去違約率為零，在李博士「讓市場在資源配置中起決定性作用」的指導思想下，未來違約率幾乎是一定會上去的。
記得國外有過一個研究，信用債整體風險可以做如下切分，80%以上是信用風險，10%左右是利率風險，然後是其他的風險，在剛兌作為制度保障的中國，80%都給你保證了，在不加槓桿的情況下，過去基本上配置完高收益的債券就可以睡大覺了（據說不少保險公司過去就是這麼乾的）。但是在未來，違約率上去之後，信用風險，是決定整體收益的最重要的部分。投資者信用分析的能力勢必也要跟上。繼續睡大覺，是要出事的。
然後稍微吐槽一下中國現在評級行業現狀，在現有分市場監管體制下，評級結果，實際上是被監管扭曲了，現有的情況是，AA-以下的債券，基本上是沒有的，AAA，AA+，AA，AA-四種情況，可以理解為優良中差。貸款都五級分類，債券信用分類只有四級，不足以良好的區分信用資質（這裡先不說級別是否虛高）。中債，中證，銀行間拆借中心在編製收益率指數的時候，不得已推出超AAA，AA（2）等細分檔位來區分信用資質。賣方則更乾脆的採用自己的內部評級系統。那麼，作為個人投資者，大致也要對現有的評級符號的情況做了解。如果肯學，自己提高下信用分析水平，建立一個簡化的評級系統，也不是不可以。
總而言之，投資垃圾債，必須要精於信用分析，否則，就等著 haircut 吧。

一年前多以前，個人買債券基本是不太動腦子的，主要看到期收益率、流動性、票面利息，同時結合宏觀面分析債券投資的時機及價值。這麼做是有合理性的：自上世紀八十年代以來，國內債券市場雖然經歷了幾次信用風險事件，但是都有驚無險的涉險過關。這些事件涉及的債券個位數，和累計的發債數量相比，幾乎可以忽略。三十年無違約，給人超高的安全感。要知道，信託、銀行理財這些東東「剛性兌付」也才十年多歷史。債券發行本身的嚴格監管，經濟的快速增長，加上政府對債券市場的呵護，成為支撐債券市場零違約的主要因素。在零違約的背景下，幾乎不需要分析債券的最大類型風險違約風險，而主要關注債市宏觀面、債券的本身流動性、期限等因素，債券收益率高低幾乎成為選擇債券品種的最重要因素。

然而，近兩年光伏、鋼鐵、煤炭等部分行業遭遇了近十年來最為慘裂的衰退局面，企業虧損嚴重。新一屆政府上任後，監管思路發生了變化，欲打破飽受詬病、違背市場規律的「剛性兌付」局面。這兩個因素疊加的背景下，各方面看起來屌絲相都十足的超日債，發生違約其實有些理所當然的成分。

超日債違約，雖然沒導致天塌下來，但還是使得市場風險厭惡情緒較為明顯的上升：新發債券的難度加大、票面利率水平上升，而那些基本面有瑕疵的存量債券，價格下跌、到期收益率飆升，交易所內一度有幾十隻債券到期達到10%以上，少數債券到期收益率甚至超過15%。

只看收益率，成為再也回不去的童年，市場走出了長大的重要一步。
然而，告別無風險，不意味著告別低風險。從各方面來看，目前公司債市場，實際上存在許多被市場錯殺的機會，不少債券價格被低估。

舉幾個簡單的例子。比如我近期專欄里分析的那個馬鈴薯債券「11蒙奈倫「，公司經營情況良好，債券評級AA，卻出現了年化10%的價格。這樣的機會，主要是」錢荒「和超日債事件大背景下的市場錯殺，正常市場環境下一般是不會出現的。再比如豬肉債「12正邦」，一個養豬的企業，趕上經濟下行周期、行業產能過剩周期，2013年出現虧損，債券價格大幅下跌。然而，在今明兩年行業景氣度回升、公司大概率扭虧為盈的背景下，債券違約風險顯然非常低。今年一季度末，部分公募基金公司和社保基金新進成為公司十大流通股股東，顯然也是看好公司業績拐點到來。債權優於股權，對於注重風控的社保和公募基金公司來說，不至於業餘到去買入一個債券存在較大違約風險的公司的股權吧。

所以，機會還是有的。但是，風險同樣不可忽視，近期的華通路橋一年期短融險些違約，再次給我們敲響警鐘。分析公司的經營情況、償債能力、資產負債情況，分析行業的狀況、上下游情況，分析市場資金面，這些都成為債券投資的所必須做的功課。

除了精選個券，還可以分散投資、構建投資組合的方式降低風險。比如配置10個年化收益率10%的債權，即使其中發生一個違約，那麼另外9個的收益也基本足夠彌補違約債券的損失，從而使得整個組合避免虧損的情況出現。

微信公號：價值發現者（jzfx01），發現投資價值，分享投資機會。

所有都不違約，意味著RMB要違約了。

眼前檔用印鈔機兜下一切，並不意味著以後也如此。

線性的貨幣將導致循環的政治，這個非常清楚。

大到不能倒的另一面是大到救不了，沒有任何違約的另一面是沒有任何不違約。

其他的你懂的

ST超日8580萬公司債利息無法兌付為國內首例債券違約|ST超日。

新浪財經訊國內首例債券違約出現。3月4日消息，*ST 超日今晚公告，「11 超日債」第二期利息8980萬難以全額兌付，只能支付400萬。這讓「中國式」剛兌的最核心領域「公募債務0違約」——今晚成為泡影。

就此來看，中國的公開發行債券也將慢慢隨著銀行的利率市場化邁入違約率的市場化。可能達到國際市場的3%左右垃圾債違約率的水平還需要一段時間。

可以預期，高息債的價格有下調的空間，而收益率將會進一步上升，至於是否值得投資。。各位風險偏好水平不同，見仁見智了~

基本上算是剛性兌付，不錯~~~

其實是可以的，剛性兌付到目前為止都還沒有完全打破，很多都政府兜底了，當然，以後怎麼樣誰也說不好