「327」國債事件中魏東的操作同樣違法為何沒判刑？

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管金生的入獄和327有直接關係嗎？為何最後判決是因為貪污和經濟犯罪？

在如何評價「327」國債期貨事件答案中寫到過：

事後的查處過程是：「中紀委、監察部會同中國證監會、財政部、中國人民銀行、最高人民檢察院等有關部門組成聯合調查組，在上海市政府配合下進行了4個多月的調查，在此基礎上作出了嚴肅處理。」

注意，財政部自己就是聯合調查組的成員，更不用說魏東與財政部千絲萬縷的私人關係了。而管金生那邊的萬國證券是一家股份制公司，和財政部下屬公司的影響力要差幾個數量級，力量弱很多。最終的結果是一邊倒的，交易結果裁決完全傾向於中經開一方，管金生入獄，萬國證券由於地方政府力挽才免於破產，最後併入了申銀萬國。

經濟金融在某種程度上是和政治緊密綁在一起的，特別是在那些規則模糊、管理不健全的地方，政治會發揮很大的作用。

事實上，管金生也不是因為期貨違規交易被抓啊，而是因為莫須有的經濟問題。如果一開始上交所就斷定是內幕交易，那麼一定就會停牌啦。

當天，據說上交所接到了財政部的電話哦。

我下面的這篇文章綜合了多篇資料，加了了一些自己的理解，力圖最簡明扼要的對事件進行一個還原：

作者：笨虎
鏈接：人間蒸發or離奇死亡？中國金融史上最黑暗的一天 - 煮歷史品金融（笨虎說理財） - 知乎專欄

現在，各種警惕中國將出現金融危機的文章時常出現，但在歷史上，我們從來沒有一次比1995年2月23日更接近這個辭彙。

在那一天，很有可能出現的一幕是中國的幾十家券商集體破產，大規模的投資者上街擠兌，在上海發生這樣的事無疑是一場金融風暴。

這就是中國證券行業歷史上著名的327國債事件，與此事件直接利益相關的無論贏家或輸家，此後不是人家蒸發、身陷牢獄就是離奇死亡。

在國家決定「嚴打」互聯網金融的當下，笨虎想和大家一起簡明扼要的回顧下這個特別的事件，因為這有著特別的意義。

「327國債」是財政部1992年發行的一個3年期國債品種。由於1991-1994年中國通脹率居高不下，財政部對327國債進行了貼息保值，相當於提高了它的票面利率。

但到了1995年，中國的通脹率已經開始明顯下滑；所以當時的中國第一大券商萬國證券總經理，有「中國證券教父」之稱的管金生，依據國際慣例和經驗，斷定財政部不會再上調327國債的貼息率，預計將在132元左右的水平兌付，而當時的327市價約為148元。

由於管金生在行業內的影響力，多家券商都追隨萬國證券成為了327國債的空方主力。其中就包括遼寧國發證券的高原高嶺兄弟。

而他們的對手，多頭的主力是中國經濟開發信託投資公司（簡稱中經開），這是一家隸屬於財政部的公司。中經開在人事、資金、經營運作方面都與財政部有著密切的聯繫。當時中經開的董事長曾任財政部副部長，總經理則是財政部綜合司司長。

1995年2月23日，財政部突然公告上調327國債的貼息率；藉此利好，中經開率領多方大舉買入，而遼國發的高嶺兄弟臨陣調轉槍口轉為多方；327國債的價格在1分鐘內漲了2元，這對萬國證券來說意味著60億元的巨額虧損，也即滅頂之災。

管金生找到了上海證券交易所的管理人員，告訴他財政部突然公告改變貼息率，等於實質改變了327國債期貨品種的交易合同內容，應當立即停牌；不然幾十家空方的券商都會倒閉，這是國際慣例，任何一家交易所都只能停牌。

但上交所的管理人員不為所動。

於是，為了避免巨額虧損，管金生的萬國證券在當天收盤前的8分鐘開始了瘋狂反撲，大舉透支賣出國債期貨，最終在沒有足夠保證金的情況下以上千億元的賣單把價位一路從151.3元轟至147.4元，而多方連反應的時間都沒有，全部爆倉。

然而，2月23日晚上10點，上交所在緊急會議後宣布，當天收盤前最後8分鐘的所有交易違規無效，327的收盤價格為151.3元。萬國證券巨額虧損，瀕臨破產。

327國債事件後，管金生被迫辭職，1995年6月在海南被捕，後因「經濟問題」被判17年有期徒刑；萬國證券被申銀接收合併為申銀萬國。而2月23日臨陣調轉槍口的遼寧國發的高原高嶺兄弟就此人間蒸發，至今下落不明。

但中經開的好運也沒有維持太久，2002年因涉及嚴重違規經營被央行撤銷清算；當時的主要操盤人魏東2008年4月在北京離奇墜亡至今原因不明；借327國債事件獲得了原始積累而後富甲一方的袁寶璟和劉漢也分別在2006年和2015年因為涉黑被執行死刑。

這一事件還有許多未解之謎，但有理由相信的是，當時的中經開憑藉和財政部的特殊關係得到了內幕消息，以此在交易中違規獲利。而當時的上交所拒絕了管金生所提出的停牌建議，保護了這一非法交易。以至於這被英國金融時報稱為中國證券史上最黑暗的一天。

對此事件最有發言權的，當屬還活著的直接當事人管金生了。這位已經花甲之年的老人，出獄後開始力挺互聯網金融的發展。

管金生說：「互聯網時代改變了信息不對稱的現象，這些歷史的悲劇完全可以避免。今天的互聯網可以把各種有關交易的信息以最快捷的方式推送到每個交易者那裡，無論是市場管理者還是市場參與者，都能接收到這種有價值的交易信息。」

的確，互聯網降低了信息不對稱，雖然依然無法杜絕內幕消息，但很大程度上增加了金融等社會活動的平等性。所以，即便現在互聯網金融出現了這麼多問題，國家應該在鼓勵和監管之間找到一個最佳的平衡點，而絕不能把互聯網金融一棍子打死。

笨虎寧願相信1995年2月23日是中國金融史上最黑暗的一天，因為絕不應該再有比這更黑暗的事件出現。

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唔，有直接關係，你應該大概了解事情經過吧，大概是這樣的，管金生作為當年證券業起步階段的大師級人物，任萬國證券總經理，當時管金生做做327國債相關的交易，根據當時宏觀經濟情況，他預測，「327」國債的保值貼息率不可能上調，即使不下降，也應維持在8%的水平。按照這一計算，「327」國債將以132元的價格兌付。因此當市價在147~148元波動的時候，萬國證券聯合遼寧國發集團，成為了市場空頭主力。
然後是另一方面，也就是魏東任中經開負責人，就我個人來看，作為財政部下屬的中經開是事先拿到了財政部相關文件，簡單來說就是內幕，藉此做多，肆無忌憚。接下來在2.23當天的市場交鋒中，為了保證利潤，管金生加大空方力度，一直到這除了中經開的事先內幕消息，明面上的操作都是合法的。在管金生加大空方力度後，中經開依然有恃無恐，加大做多力度，並且遼國發反手平空做多，進一步加大了多方勢力，在這個時間段，中經開，遼國發違規操作，持倉比例過大，1995年上交所規定，個人持倉不得超過3萬口，機構不得超過5萬口，最多只允許開40萬口，不說中經開，光是遼國發就有50萬口的多單，此時，管金生孤注一擲，不僅違規持倉，還巨額透支賣空達730萬口，至此，多空雙方交易均出現違法違規交易，最後，宣布最後八分鐘交易無效。
總結就是，管金生的行為危害到了中經開（財政部）的利益，這是為什麼要搞倒管金生。但是中經開自己也違規操作了，所以找了個別的由頭，搞倒了管金生，這是為什麼判貪污和經濟犯罪。

有一個細節，就是在這次事件之後，中經開理應賺的盆滿缽盈。但是在這之後中經開竟然有幾次支付危機，整個公司被掏空，幾近破產。那賺來的那些錢大家推測，是被靠內幕消息來中經開弄老鼠倉的人拿走了。這個事後並沒有追究，所以是什麼樣的人開的老鼠倉也可以猜到了。我覺得這個也是魏東沒被判刑的原因之一吧。
希望有幫助！

誰也沒有因違規操作被起訴，老管是因為貪污被抓，其罪名是挪用公款。小魏自
然啥事沒有。

建議讀讀西遊記