如果希臘退出歐元區，為什麼對歐元區來說有「退出成本」？都有哪些退出成本？
http://cn.reuters.com/article/2015/06/16/ecb-greece-exit-idCNKBS0OW04620150616?feedType=RSSfeedName=CNIntlBizNews
&> 歐洲央行(ECB)管理委員會委員暨奧地利央行總裁諾沃特尼周一承認，正在計算希臘退出歐元區帶來的成本。央行官員如此表態非常罕見，目前希臘正在努力與債權人達成協議。不太理解這個其中的退出成本，是什麼意思呢？
希臘如果退出歐元區，或者歐元區解體，帶來的成本或損失（以下都以成本代替，其實是一個意思）都是難以估量的。成本有政治成本和經濟成本，政治成本不懂不妄談，只談經濟成本。
對希臘來說，可能是滅頂之災。
在最基本的金融基礎設施方面，長期使用歐元之後，希臘已經沒有獨立的清算體系，沒有獨立施政的中央銀行，重建貨幣清算體系和中央銀行是一個漫長而艱難的過程。若在不具備最基本的金融基礎設施的情況下退出歐元區恢複本國貨幣，對希臘的貨幣清算、數據採集以及與之相關的貨幣政策制定將帶來災難一般的後果，幾乎註定會引起銀行擠兌、貨幣混亂、超級通貨膨脹，進而是經濟快速下滑、執政黨下課之類後果。所以希臘自行選擇在短時間內退出歐元區將註定會是愚蠢的自殺行為。歐元區會選擇在短時間內把希臘踢出去么？下面對歐元區的影響可以得出結果，也不會。
若希臘具備了最基本的金融基礎設施之後退出歐元區恢複本國貨幣，將會面臨貨幣迅速貶值和通貨膨脹急劇上升的局面。歐元的幣值由整個歐元區和德國的信譽做擔保，換成希臘這個不靠譜的流氓國家之後，幾乎註定了將迎來貨幣貶值。而希臘之前所有的內外債都是以歐元計價，本國貨幣貶值的結果就是內外債升值，債務與GDP比例進一步升高，以本國貨幣計價的新債發行幾乎不可能，本就身陷債務危機的希臘將無法承受債務進一步打擊，宣布國家破產幾乎是必然結果。
銀行在這一輪漩渦中或許將先國家一步破產。得知希臘將恢複本國貨幣並且限制歐元流通、強制將歐元兌換為本國貨幣後，民眾必定蜂擁到銀行提款，希望將歐元拿在手裡或者兌換成美元，任何銀行將承受不了這種規模的擠兌。另外，早先希臘的銀行都接受了ECB提供的流動性支持，這些貸款都是以歐元計價，若ECB仍然維持流動性支持，希臘本國貨幣貶值將加重銀行的債務負擔；若ECB撤迴流動性支持，希臘銀行將在民眾擠兌之前提前破產。
在歷史上，因國家解體而產生的貨幣分割幾乎沒有善終的例子，都帶來了貨幣貶值和惡性通脹的結果，許多前蘇聯國家至今未能恢復解體前的經濟水平。鑒於此，希臘自己選擇退出歐元區的可能性微乎其微。
而希臘的退出，對於歐元區來說也許是人為地再造了一次「歐債危機」。
希臘退出以後引起的貨幣混亂和經濟崩潰，將直接影響歐元區其他國家特別是鄰國的經濟發展情況，在貿易依存度和經濟一體化程度相當高的歐元區，這幾乎是必然結果。而希臘退出歐元區，或許並不會被其他國家和市場機構解讀為「清理了一個累贅」，更有可能被解讀為「歐元區解體的前兆」和「歐元區崩潰的表現」，ECB和歐元區信譽全無，這幾乎必然帶來歐元快速下跌和嚴重通貨膨脹，將進一步增加歐元區國家的債務負擔和發債難度，債務水平高的其他豬們還將輪番上演債務危機。在這個過程中，美國的投機資本必定會異常活躍，歷史也證明了歐洲在這方面的防禦值不太高。
當前，雖然隨著歐洲QE的推進逐步貶值，歐元仍是世界第二大貨幣和重要的清算幣種，希臘退出必定大大削弱歐元的地位，所有努力前功盡棄也未嘗不可能發生。即使不考慮政治成本，這些經濟成本也幾乎讓歐元區分不得、希臘走不得。無論ECB恐嚇希臘、恐嚇市場，還是希臘恐嚇ECB、恐嚇市場，希臘都不會走，歐元區都不會解體，因為沒有人願意承擔可能是20年以上經濟衰退的成本。感謝邀請（首次被邀。。。。雞凍一下）
然而。。承蒙抬舉可惜宏觀經濟財政政策非我專業，也就只能拋磚引玉了。。。。
- 債台高築 - 希臘的Debt-to-GDP Ratio 已經完美超越1.77:1了 （注1）
- 稅收不給力 腐敗 - 財政赤字原因一。每年逃稅量在$ 20 Billion 以上 （注2）
- 政府開銷大 - 財政赤字原因二， 尤其是軍備（搞毛啊誰想打希臘Helen難道還在世？）（注3）
倒騰錢倒騰的差不多了就開始跟IMF和ECB要錢（可惜沒法弄動圖）
順帶時不時地問德國要戰爭賠款什麼的。。。。。。。
為什麼ECB說要計算希臘退出的成本？
又到一年希臘還錢日（http://graphics.wsj.com/greece-debt-timeline/）
每次該還錢的時候希臘就就有點耍賴皮，說還不上，不然就退出（當然這段是我腦補）。
不過可以想像的是希臘自以為主要的債主（德國法國義大利）並不想讓希臘退出Eurozone。
其實Eurozone一直希望希臘能夠重組自己的銀行和財政結構（現任政權在選舉之時給選民畫的餅太大 - Pension schemes, public wealth, benefits等等），不過人家熊孩子就是不改能有啥辦法？
希臘知道如果退出對於Eurozone有影響，所以攥著這點跟ECB和IMF討價還價（以下對話為腦補。。。）：
Eurozone：希望你能重組，否則我們沒法再Bailout你了。
希臘：咬我來啊，我還不上錢我也不重組，要麼Bailout要麼write off，要麼我退出，對了德國你的戰爭賠款呢？？
那麼計算希臘退出的成本對於ECB來說就是另一個籌碼了。意思就是說，「你又不是too big to fail」，我們正在計算成本，雖然不是沒有但是是可控的（注4）。
那麼希臘退出對於Eurozone、ECB有什麼代價（成本）？
- 首先當然是之前的Bailout很大可能希臘就會Default了。目前應該有大概有€ 240 billion （注5）。這個數量大概只有不到5%的Eurozone 2013 年GDP，所以並非Catastrophic。
- 接下來會影響一些Eurozone國家（德法意等希臘債權國）的國債Yield（價格下降Yield上升），從而影響ECB的QE進程。
- 然後是進一步影響投資者的EU信心，可以預見的是短期的匯率下降，經濟繼續放緩。然而我認為並不會影響長期，甚至於長期是有益的（個人觀點）。
- 有國家退出了Eurozone，對於長期的Eurozone的Credibility可能有影響，但是在我看來具體是好是壞說不清楚。
很多影響（成本）不太好量化。不過在多方面看來有翻天覆地的影響的可能性不大，畢竟希臘退出已經喊了好幾年了，整個Europe聽到這個都不能叫新聞了。。。。。
注1：AMECO database results: General government consolidated gross debt (debt-to-GDP ratio, ESA 2010)".Automatically updated 3 times per year in February+May+November. European Commission. 7 November 2012.
注2： "Greeks and the state: An uncomfortable couple". Bloomberg Businessweek. 3 May 2010.
注3：McMeeken, Roxane (6 November 2011). "Less healthcare, but Greece is still buying guns". The Independent (London).
注4：The Gloves Come Off: Germany Says Grexit "Manageable" As Tsipras Demands Greek Debt Writeoff
注5： Weighing the costs for Europe if Greece exits the euro - yahoo news首先，這個概念很大部分是用來嚇唬希臘選民的。希臘人在二月份一個調查中，儘管82%支持Syriza，仍有63%說不想用drachma。這個比例現在更高了（有知友找到更新的調查請告訴我一下）。而歐洲在公選之前就這麼直接地警告希臘人：你們選Oxi(No)就可以看我們怎麼逼你們用drachma。
http://www.keeptalkinggreece.com/2015/02/22/poll-81-of-greeks-support-syriza-in-negotiations-with-lenders/
@Sgt Pepper 寫得很好了。希臘沒有了金融基礎設施，短時間內在本來就很差的稅收和關稅這兩方面很難做好調整。希臘Piraeus銀行的賬面讓人看了想笑（我最後一次看是2012年，現在比當時糟糕更多了），擠兌是超大概率事件。
但是，我不同意 @Sgt Pepper 所說的歐元垮台。希臘引起南歐豬國離開歐元區這個理論四年前是很現實的一個可能，但現在其他豬國已經被德國人買通了。希臘債務違約會出現什麼後果？公投會產生哪些後果？ - 知乎用戶的回答
還有個目前沒人提到的影響：在希臘未來明朗之前，所有貿易對象都會極其謹慎地跟希臘公司，個人，或者銀行打交道。只要是大金額的交易就必須走過希臘銀行，而希臘銀行誰也不能保證明天是否把應該轉你賬戶上的錢匯到你的非希臘銀行賬戶上。希臘旅遊業也必須受打擊，因為誰也不想因為不能保障ATM取款而帶著巨款歐元進入希臘。總而言之，沒有了ECB的支持，希臘銀行存在一天，希臘經濟就被拖累一天。假如公選結果是No的話我一點也不會驚訝希臘銀行在當天晚上宣布破產。
最後，希臘退出歐元的長期打算自然是強制民眾使用drachma，然後猛開印鈔機印drachma讓貨幣貶值解決債務問題。可是問題來了。。。。。。。
希臘財長：希臘沒有印鈔機We can"t print drachmas, says Greece"s finance minister
原文出自我的德國為什麼一直苦苦支撐著歐元？ - 知乎，是站在德國角度上計算「退出成本」，可以套用到其他國家。
德國支撐歐元的成本收益分析
2012年，在歐元危機還在繼續蔓延的時候，經濟學人雜誌發表了一片文章」The Merkel memorandum」，給德國算了筆賬，估算「希臘退歐」和「PIGS加塞普勒斯退歐」，德國直接的金錢上的損失。結論是前者的成本是100billion多，後者的成本是500billion左右。
當時，有很多關於這一議題的分析報告，思路和經濟學人的很相似：當這些國家退歐後，他們欠德國的債就會大大貶值。這是對德國來說最直接的損失。
當然這份報告有些問題，首先這裡只統計了德國國家和德國私有銀行持有的這些國家的金融資產，忽略了其他私有機構，比如保險公司，養老金等持有的資產。所以應該把這一數字當作是損失的下限。其次，這些損失的計算都建立在歐元區還存在的假設上。如果這些國家的退歐導致整個歐元區的解散，那成本不只是金融資產的損失了。
如果歐元區要解散，對德國來說增加的成本是：
1.對非PIGS歐元國家Target 2餘額的貶值；
2. 私人部門對非PIGS歐元國家金融資產的貶值；
3. 不亞於2008年美國次貸金融危機帶來的經濟衝擊；
4. 新德國馬克增殖對出口造成的影響；
5. 歐盟單一市場受到的衝擊，包括貿易壁壘增加，人員流動受阻，金融市場隔離，對德國經濟的負面影響。
假設新馬克短期15%增值，長期8%增值，以上1+2項大約增加成本200 billion，3造成短期-5%的GDP負增長，4造成-4%短期負增長，長期-1.5%負增長。5比較難估計，忽略。
綜合一下，歐元區解散對德國的影響的保守估計是：直接資產貶值損失700 billion。短期-9%GDP，長期-1.5%GDP。
當然這只是當年我們內部做的估計，默克爾的經濟顧問，ECB的經濟學家肯定都做過類似的分析。我相信結論都是歐元區解散對德國造成的經濟衝擊巨大。
那不支撐歐元區可以為德國省多少錢呢？省的是ESM/ESFS 的資金，對希臘的救援的錢，當然這些錢不是贈送，是以貸款的形式給出的。就算全部虧掉，數額也就在220billion左右。當然還有一個重要的隱性救助成本，是ECB的SMP和OMT項目。如果類似於義大利這樣的國家需要救助，ECB用他的OMT項目大量購買義大利的債券，當義大利破產時，ECB的損失要德國來分擔。所以只要類似於義大利這樣的大國破產不發生，德國支撐歐元的成本遠小於讓歐元區解散的成本。作為一個理性的經濟體，德國肯定會支撐歐元。
再從政治的角度分析，讓歐元區解散，德國的國際影響力自然會大打折扣，無論是在歐洲內部還是在全球範圍內。
雖然我有提到，歐元的創立，不僅是出於經濟考慮，更是處於政治考慮。精英政治階層試圖把歐元作為通向歐洲政治統一的工具。 但是如今的情況是，政治統一的動力越來越弱。默克爾沒有表現出很強的推動歐洲一體化的傾向。反而救助希臘在德國民眾中十分不受歡迎。
但是同時，德國對歐盟的態度總的來說還是正面的。所以德國政府面臨的困境是，如果救希臘，德國民眾會不滿；如果不救，結果讓歐元區解散，進而影響了整個歐盟，民眾也會不滿。權衡之後，德國政府最終還是決定頂著民眾的不滿，救助了希臘，避免歐元區解散帶來的更大的政治衝擊。
對於希臘：
退出了歐元區，首先可以肯定希臘新貨幣 Drachma 兌歐元肯定不停下跌。而希臘的債務是以歐元計價的，希臘的債務恐怕就只能這樣賴掉了。而由於國家信用不好，基本上不可能借到錢，對外貿易的時候也可能會被債權國經濟封鎖，必須承擔之前債務才允許將其產品輸出歐洲各國。而且希臘出口產品主要是農產品，基本沒有什麼不可替代性…未來，由於 Drachma 匯率太低，希臘很難進口其他國家的產品，過上現代生
活，只能退化成一個自給自足的農業國家。最後有可能會因為財政原因變賣國家領土或主權。但是其實我覺得希臘這種國家根本不應該加入歐元區。國家的工業水平低下，出口主要是農產品和旅遊產品，使用歐元以後，歐元強勢的時候，希臘無法自由掌控匯率，導致了大量貿易逆差。雖然此前在歐元區能以極低利息借到錢，但是卻不用來發展工業。落得這下場也是必然結果了…
對於歐元區國家：
對於其他國家：
對於留學生：今年在歐洲的留學生換歐元可以遲一點換。希臘宣布正式退出歐元區（概率大概有70%）的時候，歐元肯定還會迎來一波下滑。在歐洲學習生活的成本下降了，但是可能一些歐元區以外的產品會漲價，還可能有一定通脹。
希臘是害在自許是博弈論教授的財長及無視國際法則的左傾政治家手中，錯估了歐盟的底牌，以為歐盟承受不了希臘退出之失。歐盟的底牌是財政紀律及自救他救的原則，容許一個希臘超越底線，就意味著後面會鼓勵一大波南歐國家會走上如此道路。
樓上很多都說了宏觀經濟上的成本，其實還有個隱性影響。希臘如果退出了歐元區，作為作為歐洲四豬之首，真是帶了個好頭。西班牙義大利葡萄牙還有愛爾蘭都看著希臘怎麼處理呢。歐盟就像一個鬆散的美國，但是ECB是超然於國家外的，還是英國機智沒加入歐元區，面對金融危機時的主動性比歐洲大陸各國強太多。
希臘退出歐元區，那麼顯然希臘就不能用歐元了，這些歐元就應該還給歐盟。但是這些紙片當然不值任何錢，希臘必須付出真金白銀抹平這個數據差，這樣歐元才不會貶值。
現在英國也要公投退出歐盟了
Timing is everything
推薦閱讀：