為什麼希臘和義大利的債務危機會爆發，而日本和美國卻沒有？
而且日本的債務水平已經超過了GDP的200%。所謂的主權債務和日本的國內債務的區別何在？謝謝。
正好才做在組內做完潛在日本債務危機分析的演講，就此提出一些自己的觀點。
日本的Debt/GDP ratio（錯：「應當是最高的，辛巴威根據IMF的數據應當還在50-60%的區間內晃悠，一樓可能是誤將它的通脹記錄當做政府債的記錄了」）排在全球第二。但是我們同時需要看到如下幾個指標：第一，日本的debt/government revenue的比率是世界最高，超過1900%，已經達到了不可能通過政府收入來償還的程度。
第二，日本的國債（準確描述為Japanese government bond, JGB）利息/政府收入的比率為20%左右，也就是說日本每年財政收入的20%需要用於償還利息，而這一數值僅低於土耳其。
第三，日本為什麼能夠以0。5%-2%的利率借貸？投資者的組成問題容後再說，我們需要考慮到日本的通縮。日本在過去的二十年內由於lost decade，經濟一直處於通縮的情況下，這樣的話對於本國投資者1%的利率是可以接受的，因為實際利率對於他們來說是要加上通縮率的。
了解了以上事實，我們可以嘗試分析一下日本債務為什麼現在還可控甚至成為flight to safety的目標，以及日本債務可能的爆發點
為什麼還可控：
1。日本持有世界上最大的海外凈資產（大約佔總債務的1/4），在09年大約為266。2萬億日元，10年稍有下跌。這些資產可以隨時被利用以償還到期債務。因此日本的國債擁有很強的違約保護。
2。日元的持續升值。持續升值在過去的2年內為JGB本來較低的回報（10年期以下基本都在0。5%-1。5%）帶來了額外的回報。
3。日本國債的持有人95%為本土持有人，包括本國企業和個人。很多日本企業根據我的調查都將JGB當做自己的核心資產之一，所以在日本出現違約風險的時候，我們可以合理的認為這些企業不會拋售手中的國債。
4。一個國家的國債一般是不會完全償還乾淨的，更多的是採取rolling的方式，也就是說每個到期的債務國家會通過使用一部分政府收入，發行一部分新債的方式來償還。有點像我們老話說的「拆東牆補西牆」，卻是國家層面常用的手段。日本的國債結構較為合理，短期內到期的國債數額不大，不像義大利，所以短期內的系統風險很小。（下面還會繼續分析這點的風險）
為什麼有風險：
1。正如我們剛才所說，日本的國債大量為本國投資者消化，這是基於本國資本依然充足的情況下。這種情況有幾個要求：a正如一樓所說存款率高。（順帶提一句，咱們中國為什麼固定資產投資這麼高，為什麼每天經濟增長當中很大一部分被投資解釋，就是因為中國人的儲蓄觀念非常強，提供了大量的資本）。b企業/銀行業選擇投資於本國的國債。但是這兩點在日本現在越來越難滿足。對於存款率，日本的存款/GDP的比率已經降到了歷史最低點，分析日本今年的international investment position我們也可以看到銀行業的對外國債投資增長了10%，說明他們正在選擇新的投資方向。所以日本國債的未來是否仍然會主要由本國投資者組成還是個大問題。而一旦引進國外投資者，那麼國外投資機構主要的目的就是利潤以及利用市場波動掙錢，所以很難相信在日本JGB出現危機的時候他們會選擇不拋售。
2。日本國債本身結構的系統性風險：日本國債的duration（演算法可以參考這裡http://en.wikipedia.org/wiki/Bond_duration)大約在5年出頭，也就是說在短期日本不會需要大量償還本金，但是在五年的這個考量範圍內，日本會面臨很大的償還壓力。
3。日本的社會問題。日本在逐漸進入老齡化社會，他的人口結構正在進入倒金字塔（老人偏多，壯年勞動力和小孩偏少），每個單位勞動力需要撫養的人口數太多。同時日本每年大量的政府收入都需要投給社會福利方面，經濟增長較慢。
4。政治的不穩定性。（這個不言自明了）。
當然由於時間所限，只分析到了這個問題的部分內容，其他例如credit rating，trading surplus等等，希望有興趣的朋友能夠一起交流。多謝邀請。
這個回答還是得分兩部分：1. 希臘和義大利的債務危機是否相同？2. 歐債危機會否會在日本和美國重演？
1. 希臘和義大利，雖然都冠名為歐洲債務危機，但是在我看來，兩者的區別相當大。
其一，希臘的危機爆發，與其弱勢經濟和欺詐犯政府密不可分。這一點，我在http://www.zhihu.com/question/19907567的回答中也談到過。希臘危機的誕生，一半是由於財政因素，另一半是人禍。這裡不複述了。
其二，義大利的危機，更多的是由於老貝下台所引發的「騷動」。在歐盟諸國中，義大利可謂是經濟「半強不強」，政治「半弱不弱」的國家，這點與希臘、西班牙、愛爾蘭有著明顯區別。而義大利「半弱不弱」的政治，正是由於老油條貝盧斯科尼的長期執政所發展出的一種「經驗主義」：只要貝盧斯科尼還在，義大利就不會有大麻煩。
而老貝的辭職，自然會引發外界人士心理上的波動，首先反映出的就是義大利國債利率的上升：http://www.marketoracle.co.uk/images/2011/Nov/italy-debt-yield-image005.jpg
這反映出一點：主權債券投資者認為義大利的未來會有問題。當然，我不排除這裡面有機構在蓄意造勢，給新政府的首腦Mario一些壓力：一旦他頭昏腦漲，對沖基金們可以順勢在CDS上大賺一票。
然而義大利真的有問題么？看看這個表：
http://www.econbrowser.com/archives/2011/11/italy_debt_nov_11.jpg
過去十年來，義大利的債務總額，始終超出GDP的100%，但這是問題么？我們再來科普一下：
自從"國債"這種東西誕生以來，就沒有哪個國家「全額贖回」過國債。對於出售國債的政府來說，只需支付每年的債券利息，便可以安安穩穩地繼續借債來運營政府，建設國家。一旦無法支付利息，那麼我們就會說他們「債務違約」了，下一步便是政府的破產---希臘就是這麼回事。
那麼義大利現在是不是會債務違約呢？以目前7%的國債利率計算，義大利需要支付的利息是1400億歐元，而義大利政府的稅務收入則是5000億歐元以上，大約是利息的3倍。3倍左右的利息覆蓋率，對於一家公司來說，並算不上健康，即便是一家資產負債率超過50%的槓桿化公司。但考慮到義大利目前GDP1.2%增量的經濟狀況，新總理的經濟學家和歐洲央行出身，這些問題尚不棘手。別忘了，他叫Mario。
所以我第一個問題的答案是，義大利的債務危機尚未爆發，更可能不會爆發。
2. 歐債危機是否會在日本和美國重演？
先說說日本。
日本的國債/GDP比率是超高的，2010年的預測數據是198%，僅次於辛巴威的224%，而危機前的希臘是143%。但是，日本10年期國債的收益率都不足1%，這表明了外部人士對於日本經濟的信心。對於世界上第三大經濟體的日本來說，僅用不足1%的利息支出便可以增加債務，這對於很多國家都是夢寐以求的條件。
我們來演繹一下日本發生債務危機的情景：
首先，日本本國必須出現非常嚴重的危機：全島火山噴發，地震，導致大量人口滅絕的傳染病，日本的金庫中黃金全部變為水銀（鍊金術XD）...等等完全超乎人類想像的事態。
之後，各種機構會對日本的未來預期產生很悲觀的預期，認為日本會在短期內衰退到中游國家的行列，社會支離破碎，稅收無從談起，下調主權評級（目前是AA-）。
然後，各種日本債券的持有者將爆發拋售潮，債券利率不斷上升，最後日本破產。
但是這種事情不會發生，不是因為第一步，而是因為最後一步：日本的主權債券在誰的手裡？
日本人愛存錢，甚至超過中國人愛存錢。根據日本政府的統計，一些地區的存款率甚至達到了收入的70%。當然，這與社會福利較高，以及很低的通貨膨脹率是分不開的。
而銀行收到存款，勢必要進行結構化的投資。作為安全性最高的國債，自然也吸引了大部分銀行存款。所以，日本的國債，事實上是大量地被日本國民所持有。他們會拋售國債來擠兌本國政府么？不會，誰會去拿鑿子敲自己坐的船呢？
所以，債務危機在日本重演的概率很小。
美國的國債發行量是世界第一，9萬億美元。國債/GDP比率僅僅是62%，這個...完全和危機不沾邊吧？
當然，演繹一下美國發生債務危機的可能性：
首先是美國的經濟徹底崩潰，人民四處佔領城市，各個州宣布獨立...不行，我說不下去了，這個儼然環球日報了。
所以我認為美國發生債務危機的可能性簡直就是0。
而前一陣，巴拉克·觀海同志在美國鬧什麼呢？提高債務上限。
觀海同志認為美國可以承擔更高的負債（確實如此！），而通過發債，美國政府將有更多的資金用來振興經濟，創造就業機會，或者TMD發動戰爭。而保守的共和黨人則認為，「與其民主黨人要發債來收買人心，不如自己節省點兒廉潔點兒吧！（引用自我的心聲）」。但大洋彼岸，有那麼一群人他們笑而不語。
以下是我的一片博文，來自 http://alaskanbear.diandian.com/post/2011-11-19/6954435
歐債危機如火如荼。根源我想還是歐洲的貨幣 政策。
歐央行採用的是緊盯通貨膨脹的貨幣政策，不 允許歐元幣值的下跌。如此先進、正義的貨幣 政策，在全球範圍內是鶴立雞群。由此帶來的 後果是，全球資金匯聚歐元，熱炒歐洲資產， 使得：
1.歐元自誕生以來，根據巨無霸購買力平價，僅 有開始2、3年出現匯率低估，之後十年，都不 同程度地較美元高估，目前依然高估14%。
2.歐洲資產估值高於美國。至少股市是這樣。同 樣，歐洲的國家債務也受歡迎。這是關鍵，催 生了希臘、義大利、葡萄牙等國家的龐大外 債。那些歐豬國家很高興地大肆借錢，提高全 民福利，提高政府開支和公務員數量和待遇， 開始拚命養懶人。
3.歐元的高估，使得歐豬國家的出口競爭力大幅 下降。產業萎縮，外流。國家創造財富的能力 急劇下降。
德國是個特例，德國出口頂著如此高估的匯 率，已經快速上升，去年德國GDP好像是4%以 上，令人敬仰。
未來隨著歐豬國家的財政緊縮，經濟衰退，歐 元區的GDP會很不好看，經濟總量的下降，會 讓歐元的高估得到糾正。歐元10年的長期牛市 或將結束，未來數年下跌幅度會在15%到20%左 右。
對德國來說，這或許是件好事，歐元下跌後， 德國商品在世界範圍的價格競爭力將如虎添 翼，史無前例地湧向世界千家萬戶。或許將是 購入德國股票的好時機。
日本的債務問題，因為幾乎都是內債，
其實可以理解為日本人都把錢存在一個叫「財務省」的銀行里
所以跟受到債券市場利率波動衝擊的南歐幾國，情況是大為不同的
不過，由於日本開動印鈔機已經長達20年，經濟不見起色，稅收一直下跌，
所以日本的債務問題越滾越大，是必然的
日本這種 通縮（物價下跌）+人口下跌 的螺旋形萎縮，也算是在進行一種社會試驗：
當養老金支出+債務利息支出，讓財政政策的空間越來越小，會發生什麼？
日本為了延緩利息負擔的擴大，現在已經祭出了終極手法：
央行放棄資產負債表的控制，盯住國債利率，只要有飆升的苗頭，就無限制的印錢接盤
那麼到了這一步，日本現在的確還沒有危機，這沒錯，但日本已經騎虎難下了，
因為擺在前面的2條路，好像都是無路可走：
A，如果日本一直通縮，那麼面臨的問題是稅收進一步下跌，償債能力進一步下跌，而債務卻在不斷擴大。這種情況下，一點點的意外都不可以發生，否則政府的財務會立刻嚴重惡化
B，如果日本終於有一天通脹了，那麼，日本是否要退出寬鬆呢？如果退出寬鬆，日債的利率會飆升，政府的財務狀況也會立刻惡化；如果不退出寬鬆，都通脹了還繼續放水，那麼日本又會產生新的資產泡沫，而且還是史上最虛弱的資產泡沫，一旦崩盤會蔓延到金融體系，這就不是政府一家的事了。
==&> 就是怎麼樣都沒路就對了，一國政府很多時候就是會走投無路的，是要跳牆、還是跳海，中國史、世界史已經給出了很多不同的例子。
日本會走到騎虎難下，其實還是因為人民不好忽悠了，日本人並不會去乖乖多消費、多投資、多生育，去身體力行的支援國家經濟復甦。所以日本不得不一直加大嗑藥的藥量，最終走到這步。
但就算日本政府破產，並不意味著日本這個國家會完蛋，只是日本人必須開始要靠所謂「民富」來進行社會的自我運轉（包括所謂很牛的海外資產），到時候這個工業社會會如何演變、會是什麼形態，就很值得想像了。不知道是否能看到這一天。
中國在漸漸退出土地財政之後，似乎也打算大走債務之路（另一種可能是大征房產稅，也有可能是既征房產稅，又大量舉債，畢竟老齡化一樣洶湧），基本上可以認為，中國在這個問題上，跟老齡化、房地產一樣，又會掉進跟日本同樣的坑裡。
美元是世界通用貨幣，可以幾乎無限借貸。日本的債務都是內債。
你單純看這個佔比是沒用的。債務風險不光取決於債務佔比，更取決於該國的金融市場成熟性，貨幣國際化程度。
真要擱古代，你別說負債了，但凡一年天災糧食減產稅少收一半，這王朝可能就瞬間被推翻了。為什麼希臘和義大利的債務危機會爆發，而日本和美國卻沒有？
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你知道國際三大評級機構 SP，穆迪，惠譽都是哪些國家掌控的嗎？它們的頭兒的私人資產都放在哪裡嗎？他們那些人的三親六戚都住在哪裡，到哪裡討生活嗎？他們的私人利益和他們的評級工作的關係你捋得清嗎？
還有，你知道路透社是誰掌管的嗎？華爾街日報呢？彭博呢？CNBC呢？
還有，你知道美國大券商高盛自己手裡掌管的做市資金有多少嗎？它可以煽動的國際遊資散戶資金有多少嗎？它可以勾結的其他美國券商資金有多少嗎？還有摩根呢？美銀呢？
就是這三把槍：美國的評級機構，西方的財經媒體和美國的券商，構成了美國操縱世界金融市場的產業鏈。世界上任何國家的主權評級它們說了算，它們說該倒，那就沒人可以扶正，它們說不倒，就是倒了的它們也可以扶正。
這三家聯手，要整治希臘這樣的小國，還不是像前海人壽，恆大保險調動大資金，要炒作梅雁吉祥的小股票一樣容易嗎？
指鹿為馬，就是這幫西方資本在國際金融市場中最喜歡玩，而且玩得最溜的割韭菜遊戲。為什麼阿根廷，墨西哥在獨立後一次有一次地發生主權債務危機，貨幣一次又一次地貶值，民眾的財富一次又一次地被洗劫？就是因為這些國家是軟柿子，而西方大資本最拿手的把戲就是捏軟柿子，割小國的韭菜。
像美國這樣的大佬，這些評級機構，券商，西方媒體是惹不起的，也不想惹的，一方面是它們自己的家財全放在美國，惹了美國會損害它們自己的利益，另一方面是美國有足夠的方法懲罰它們，所以，它們寧可繞開美國，也不會去得罪它。即使它們明明知道美國的實體經濟現在就已經比中國小25%了，而且這個差距還在繼續擴大，今後還有中國實體經濟比美國大四倍的日子在後頭，美元作為世界貨幣是根本不可能維持的，但它們不敢開這個腔，因為它們怕，怕事情萬一鬧大了，把它們自己的財產和性命也搭進去了。
亂講哈，商品出口能力強，特別是科技性產品出口的國家，似乎抗債務危機的能力更強。
這也包括中國。
1，從國家本身來說，都是高福利高支出財政赤字嚴重的國家，特別是希臘
2，歐洲央行並沒有監督各成員國政府財政支出平衡性的義務，也沒有充當「最後貸款人」的角色義務，日本央行和美聯儲再反之。
@李淼的回答讓我學習了很多東西。關於美債有些不同觀點，不過只限於細節。歐債的蔓延主要是通過銀行來傳導的，美國整體的償還能力雖然不是問題，但州和地方政府就不一定了。金融行業的高槓桿運作方式，雖然讓資本的流通更迅速了，同時也造成了更高的風險，有牽一髮而動全身的可能。就是現在的歐債危機，也有蔓延至美國的風險。
世界主要國家，包括歐美日在內，都會爆發債務危機和經濟危機，只是先後順序不同罷了。
現在世界上的各個國家，就如一個國家裡的各個企業，就看各自的競爭能力和生存能力如何。差的會先倒閉，然後可以找出N多個原因說明，為什麼這個企業倒閉。
國家債務危機也一樣，對比已經發生了債務危機的和還沒有發生危機的，也會找出一大堆原因或理由加以說明。
但這些分析，都忽略了最重要的一點：政府債務為什麼只增不減？為什麼一定會發展成危機？這是因為，實體利潤率不足，需要政府的虧損（赤字）來彌補，否則，就會發生投資下降、經濟危機。就如下圖，政府支出大於收入，投資者的收入就會大於支出，從而增加利潤。家庭貸款消費也一樣能形成投資者利潤，但各國家庭債務水平都已經飽和，不能再增加了（美國2008年以來申請破產的家庭，累計已經超過1000萬），所以，彌補投資者利潤的重擔就由政府赤字完全承擔，政府債務就自然迅猛上升了。
經濟危機和債務危機，是當前世界各國政府的二選一，只能兩害相權取其輕，最終兩種危機都會到來，誰都避免不了，只是先後順序有差別而已。
具體分析，請參見：你不知道的債務危機形成機制，及主要國家債務水平
日美相對希臘義大利，有個優勢就是可以自主印鈔票以及獨立的貨幣政策。
一個開飯店的欠了你一百萬和一個賣粉兒的也欠你一百萬，你說那個風險敞口大？
希臘和義大利借的是歐元。美國借的是美元，日本借的是日元
日本、美國有自已的貨幣政策來管理本國貨幣，而希臘、義大利這樣的歐盟國家使用雖然統一了使用的貨幣，但沒有統一貨幣政策
1.日本的欠債主要是內債，內債可以通過印錢即量化寬鬆的方式還債。所以不會產生還不起錢的情況
2.美國的欠債是美元，也可以通過量化寬鬆的方式還債。所以不會產生還不起錢的情況
3.希臘、義大利、欠的主要是外債，還是歐元或美元，不能通過量化寬鬆還債，希臘或者義大利如果自己印美元或者歐元，那叫印假鈔，所以還不起錢就只能爆發債務危機
與日本比債務結構不同，日本內債較多，希臘是欠外國的債務，而美國是因為它有強大的國家信譽或者說實力昨擔保。
日美還保留尖端製造業，有實業實力托底。他們的大量債務屬於社會基礎設施投資的借債，有些許社會投資收益。而歐債國家的債務多屬非生產性的社會福利債務。
日本的巨額債務，非外債，而是內債。你只要維持經濟宏觀平衡穩定，加上國民對國家的信任，不去清償就暫時不會出現金融危機。也有一種恐怖平衡的意思。大家都不捅破這層窗戶紙，大家都還暫時安全，捅破了一拍兩散大家都完蛋。
不過債務利息償付已高達財政三成，充滿變數
美國國債是有實力支撐的，其他小國家沒有。
美國有全球化軍隊，干哪個行當還不起國債的利息？
美國要真是傳說中的可以亂髮錢，早就崩了。
一個國家發展，要用債權，不是靠稅收，靠稅收發展的，一旦財政吃緊（遇戰事），就要加重稅負，官逼民反。
而債券？哇！老百姓都是債權人啊！大債主啊！我借錢給國家，國家你給我好好出去賺錢（掠奪、貿易），記得還老子利息。
我借錢給美國，人家美國肯定還得起，就算還不起，他還有軍隊去搶錢還呢！
我借錢給窮屌絲希臘？還不起能怎麼辦？就希臘那種垃圾軍隊？就指望希臘那群一毛存款都沒有的肥豬？滾。
內部債務也是債啊，就拿養老金做個簡單的模型。年輕一代借錢給政府，政府養老人。政府要不願借錢只能加稅。無非稅不算政府欠錢。外債持有人隨時核算你負債與資產，資不抵債你就得破產。內債不存在這個問題。但僅限於一國收入大於支出的情形，否則依然屬於不能量入為出最終會掏空儲蓄。同時必須防止嚴重的資本外逃和國債的大規模拋售。日本人再愛國也不會坐視自己的資產被清零。如果日元資產跳水，拋售和資本外逃是完全有可能的
我覺得每個國家的國民勞動都會產生產出，比如生產出新的產品，這些產品流通之後都是有價值的，如果不相應地發行貨幣，那麼物價會越來越貴，造成通貨緊縮，所以新貨幣發行最好就是跟上新產出的步伐。
義大利和希臘國家都是懶人，下午不上班，工作不勤勞，整個國家的國民產出就很少，而物價和社會福利還是看齊法國那樣高，國家財政支出，尤其是公務員薪俸居高不下，沒錢自然要麼印鈔要麼借貸，歐元豈是你說印就能印的，所以這種國家加入歐盟完全是拖後腿毀歐盟的，當初財務做假賬才進去的，否則根本入不了歐盟。
歐盟當初為了政治利益，犧牲經濟利益，多拉幾個成員，明知道希臘財務做假，為了政治上做大歐盟也就讓它進來了。
義大利這個坑貨，不但打仗坑，工作也坑。當年羅馬條約的時候就不該讓它進來，讓它進來還不如讓西班牙進來，無奈佛朗哥內戰得罪猶太人背上罵名，被全世界都孤立，還不如蘇聯。義大利全是懶人。除了南提洛爾是應屬德國的。
我們那邊的義大利CEN電梯，載重8個人，外面看不顯示樓層，電梯里樓層顯示跳來跳去，經常門會關了開開了關，喜歡自作主張停到某些樓層。各種問題非常多，如果是第一次用而且在半夜，都能上蓮蓬鬼話的鬼故事了，已經逼走好多商戶。
日本和美國的國民勤勞，有大量的產出，即使哪天窮了，咬咬牙省吃儉用還能掐過去。
關鍵是國際猶太資本家和美國政府還是要合作的，就肯借你錢讓你渡過目前的困境。
至於日本，國際猶太資本家主要的敵人是中國和俄羅斯，只要日本表現好，多牽制中國，猶太資本家自然會獎勵他們，給他們低息貸款渡過難關，條件就是出頭跟中國杠上，當然中國也可以借錢給日本。就如同日俄戰爭，日本人一邊出錢買東北土匪當馬仔去拚命，其實他們也是猶太人出錢供的拚命馬仔。其實中國很多政府採購都買的日本貨，有些質量還不如國產，可就是買日本的，導致一些國內高科技企業混不下去人才都去了美國，日本人卻毫不領情，還不如借錢給他們，不過自滿清起積弱那麼久被日本看不起一百多年，不是這麼就容易就能讓人刮目相看的。
隨地亂扔垃圾的人要讓垃圾分類13種的人看得起，還是需要自身多努力。
寫完看了下上面那些答案，果然經濟專業的人分析地頭頭是道，感慨自己野路子，早知道不寫了，不過寫了擦掉也可惜，捂臉，請摺疊我吧。反對第一名得答案。日債危機隨時可能爆發，現在只是看華爾街何時想引爆這個火藥桶。
我們都知道一個國家絕大部分得收入都來自於稅收，引爆日債危機的導火索會是匯率阻擊。一旦日幣大幅升職，日本的出口環境會極具惡化，隨之而來的是日本政府的稅收減少，當日本政府連國債的利息都需要舉債來還的時候，評級機構會降低日本國債的評級，之後日債就是垃圾，沒有人會去，這時日本人的國債只能爛在自己手裡，隨之而來的便是日幣瘋狂貶值，幅度可能高達五十。
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